十一国庆长假临近，手里的股票是去是留，是个问题。

从本周A股市场表现来看，在美联储于9月21日未作出加息决定后，全球股市不确定性有所缓解。A股如期反弹，但弱势中反弹无力，沪指在遇20日均线阻力后回落。市场短期持续缩量伴随振幅创历史新低，表明人气不足，总体呈现弱市震荡格局。过往的节后数据或许会令不少投资者倾向乐观，因为自2005年至2015年的11年中，A股在10月有7次上涨，4次下跌。而节后*周A股表现相对出*，仅有2008年下跌，其余10次均为上涨。但技术分析的一大假设也告诉我们，历史会重演，却不会简单重复。除了经济基本面和流动性，当前监管环境与过往亦有所不同。证监会**刘士余9月10日曾表示，资本市场要牢牢把握“五个坚持”，坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线，坚持把保护投资者合法权益放在突出位置，坚持市场化、法治化、国际化的改革方向等。与此同时，9月9日发布的并购重组规则新规亦旨在扎紧制度与标准的“篱笆”，给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复。笔者以为，当前A股监管政策不断加码，目的是要让A股正本清源，明晰规则，这也得到了市场舆论一致的支持。成为严管对象的不仅有刻意绕道借壳的方案，也涉及市场操纵、以一二级联动为特征的“市值管理”等案例，而一些在二级市场热点主题操作上较为“彪悍”的游资遭受的监管和窗口指导也变得更多，令市场投机炒作氛围降温。在此背景下，市场对绩差题材股、壳资源类股票的估值逐步趋向理性，投资者长期持有或追逐此类股票无疑面临着较大风险。相较之下，一些高股息率绩优股则与之存在显著差异，对选择持股过节的投资者，国庆前后不妨予以筛选和关注。事实上，据笔者观察，A股市场2016年趋势之一就是转向低PE，这在消费领域相对突出，如贵州茅台、东阿阿胶、美的集团等白马股接连新高，当然，中国建筑、葛洲坝等高股息率建筑类个股也表现不俗；并且低估值、财务指标良好的行业龙头也往往更易被险资和产业资本相中，近有阳光保险举牌伊利股份（此前还曾举牌中青旅、承德露露等消费品种），远有宝能、恒大、安邦争相举牌万科。记得杰里米 J.西格尔在《投资者的未来》一书中阐述了一个重要观点：高股息率股票具备长期投资价值。他将标普500指数成分股每年末按照股息率分为五组，分别计算下一年的收益，次年末重新分组，在考虑股利再投资的情况下，1957-2003年间高股息率组合（股息率前20%）年化收益率14.27%，远高于低股息组合（股息率后20%）9.50%。还有一个消息或者可以让奉行价投理念的投资者在国庆前后稍稍安心一些，就是MSCI明晟公司近日宣布，将于9月底推出20只新指数，旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。高盛分析称，假设A股初期获纳入市值为5%，则意味着在MSCI新兴市场指数权重将提升至1.1%，相当于160亿美元的国际投资者潜在资金将进入A股。业内人士认为，受益的四类股票主要集中在权重较大的成分股、QFII偏好的大盘蓝筹、行业龙头以及A股上市的稀缺标的。

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