什么是国债期货?国债期货交割规则是什么?

什么是国债期货?国债期货作为金融期货的一种，其与股指期货和商品期货不同之处在于，国债期货合约标的是面值100万的，票面利率为3%的中长期国债，该标的在现货市场中并不存在，市场参与者交割的是一篮子债券。

以十年期国债期货合约为例，此合约在到期时交割的是到期月首日剩余期限为6.5-10.25年的记账式附息国债。因此，凡是符合条件的债券均可以被确定为可交割债券，可交割债券种类较多，而要确定实际进行交割的一篮子债券就必须考虑转换因子和*便宜可交割债券这两个因素，二者是连接国债期货价格与现货价格的纽带。

对于期货市场交易的多头来说，当空头向多头交割一篮子债券时，其利用转换因子乘以期货价格就能得到调整后的期货价格，再加上应计的利息就是多头应向空头支付的价格。我国国债期货市场实行一篮子债券交割主要是为了防范逼空风险，转换因子将国债期货合约和一篮子国债现货联系在一起，使得不同剩余期限、不同票面利率的国债现货之间有了比较的可能。

当国债期货合约到期时，空头有权选择实际交割的债券，为了降低自身的交割成本，空头会根据可交割债券的剩余期限和票面利率选择对自身更加有利的债券进行交割，即*便宜可交割债券(CTD券)。CTD券的走势不仅直接影响着国债期货市场的交易和国债期货合约的走势，更间接影响着整个国债现货市场流动性和波动性状况。

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