传统的期货交易是以场内公开喊价的方式为主。随着技术的发展，投资者可以在场外通过电话和互联网进行委托。程序化交易也是随着电子交易和计算机技术的发展而产生的，它早起源于l975年美国出现的“股票组合转让与交易”。

投机者组织形态的发展

期货市场上的投机者早期主要以个体形式存在，随着市场的发展，投机者的组织形态也在不断地演变和发展，机构投资者现已成为国际期货市场的主要力量。

投机交易方式的发展

期货投机交易的方式从早期单边、单品种的投机交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交易等多种交易方式。

机构投资者的交易策略：

1.国际商品指数基金

(1)国际商品指数基金概述。商品指数基金是各大投资公司旗下众多基金中的一种，投资者可以参与购买商品基金，委托基金经理管理其资产。商品指数基金一般收取数额不等的业绩提成费、服务费和管理费等，并定期公布业绩表现报告。

(2)商品指数基金交易策略。商品指数基金参与市场的方式是“采用抵押的方式”.即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收益，再以短期国债作为抵押参与期货交易。

商品指数基金收益主要来源于以下三个方面：价格上涨、展期收益(Rolling Return)和抵押收益(Collateral Yield)或者利息收益。

2.期货投资基金

(1)期货投资基金概述。期货投资基金隶属于投资基金中衍生品基金的范畴，广义上的期货投资基金，就是商晶交易顾问(Commodity Trading Advisors，CTA)，狭义上的期贷投资基金主要是指公募期货投资基金。

期货投资基金主要是指公募期货投资基金(Futures PubliC Fund)，是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运作与共同基金类似，大多数采用公司型基金的组织形式，主要面向中小投资者。

(2)期货投资基金的交易策略。为实现分散化投资，期货投资基金多数采用多重策略，是系统型和机会型的基金。

3.对冲基金

(1)对冲基金概述。对冲基金(Hedge Fund)是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具，构造对冲基金的目标是为了给它们的投资者带来高于平均水平的收益。对冲基金的资料主要依赖基金经理自愿呈报，而不是基于公开披露资料。

(2)对冲基金交易策略。

概括来说，对冲基金主要的投资方式就是卖空和杠杆交易。对冲基金的投资策略主要分为以下几个大类。

①方向性策略：包括股票多头/空头、期货多头/空头和全球宏观。

②事件驱动策略：包括兼并套利、困境投资以及特殊境况投资。这些所谓的公司事件包含破产、重组、收购、合并、资产剥离等任何有关的内容。

③相对价值套利策略：这一类型的基金认为一种证券的价格被高估，而另外一种证券的价格被低估，于是对这两种相互之间存在联系的证券采取对冲交易。

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