优先股票的收益是股票面值与其规定股利率之积，它们一般不参与公司剩余利润的分配，就这点而论，优先股票与债券的性质相同;但优先股票无到期日，不需要还本，甚至可以不支付股利，就这点而论，优先股票与普通股票的性质相同，因而我们说，优先股票是一种混合性的筹资形式，它既有债券又有普通股票的特点。

优先股票筹资法的利弊

优先股票筹资的利弊可概括如下：

1.优先股票的优点

(1)财务负担轻。由于优先股票股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。 (2)财务上灵活机动。由于优先股票没有规定*终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。 (3)财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。 (4)不减少普通股票收益和控制权。与普通股票相比，优先股票每股收益是固定的，只要企业净资产收益率高于优先股票成本率，普通股票每股收益就会上升;另外，优先股票无表决权，因此，不影响普通股股东对企业的控制权。

2.优先股票的缺点

(1)资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的*大不利因素。 (2)股利支付的固定性。虽然公司可以不按规定支付股利，但这会影响企业形象，进而对普通股票市价产生不利影响，损害到普通股股东的权益。当然，如在企业财务状况恶化时，这是不可避免的;但是，如企业盈利很大，想更多地留用利润来扩大经营时，由于股利支付的固定性，便成为一项财务负担，影响了企业的扩大再生产。

优先股票的筹资策略

正是由于优先股票筹资有如上利弊，因此在筹资时应注意分析在不同盈利水平条件下优先股票筹资的不同影响。一般来说确定优先股票的发行量应注意如下的问题。

(1)将公司的净资产收益率与优先股票成本相比较，如公司的净资产收益率较高，足以抵消优先股票的成本时，企业发行优先股票可以获得财务杠杆利益，使普通股股东收益*大化。

[例] 已知南山公司净资产收益率16%，如果将优先股票的股息率设定为8%，那么，优先股票可以按照面值发行。试分别计算优先股权与普通股权之比为0.3:1、0.6:1、0.8:1和1:1时的普通股权益收益率为多少?

解：在不同情况下普通股权益收益率分别为：

优先股权益与普通股权益之比为0.3:1时的普通股权益收益率

优先股权益与普通股权益之比为0.6:1时的普通股权益收益率

优先股权益与普通股权益之比为0.8:1时的普通股权益收益率

优先股权益与普通股权益之比为1:1时的普通股权益收益率

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