周五，中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金率，宏观利好落地。从近日化工品走势来看，也已经提前反映出PTA期货投资宏观政策趋松的利好，聚酯原料端PTA本周价格重心小幅提升，MEG日内大幅反弹。

涤纶是我国早市场化的行业之一，属于成熟期行业，其盈利水平的高低很大程度上取决于生产成本和管理成本。涤纶是人口密集型行业，因此对人员的管理能力要求很高，尤其是对于龙头企业来说，员工过万，期货投资中管理成本上的控制至关重要，这体现在各项费用上。

第*、从资金上来看。根据行业经验，涤纶长丝的工业园区一般建设3-4套装置，合计规模达到百万吨左右，对应的期货投资投资规模超过50亿，如此大的资金量对于新进入企业来说是几乎无法达到的。

第二、在期货投资中，从设备上来看。龙头企业在设备布局上已经达到垄断，虽然近几年设备国产化，但国产化设备的转速较低，不具备优势。目前海外唯两家卷龙头供应商，德国巴马格和日本TMT的订单已经全部被桐昆、新凤鸣和恒逸等龙头垄断。这意味着在涤纶行业高竞争力的设备布局存在很高的壁垒，新进入企业布局有很大难度。

第三、成本控制无法一时达成。涤纶长丝的盈利水平高低取决于成本的高低。涤纶长丝虽然不是技术垄断性的企业，但是成本的控制需要长期的积累，才能形成经营层面的优势，这无法在短期内达成。

由上面三点来看，在涤纶长丝行业，新进入企业的行业壁垒很高，未来会形成强者恒强，龙头垄断的局面。

产业链长期来看，涤纶行业依然具有优势

尽管从目前期货投资的产业链利润分配来看，PX、PTA上游炼化行业的利润占比较高，聚酯的利润占比一直处于产业链底部，但这种状况并不是长期可持续的。PX、PTA产业链布局完成后，产业链利润会重新得到分配，这将大大利好于新凤鸣、桐昆这样的传统龙头企业。另一方面部分涤纶龙头将产业链布局重点转移到上方炼化行业，如恒力、荣盛等，在涤纶方面的竞争优势会逐渐凸显出来。

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