封闭式基金的投资价值取决于四方面。一是封闭式基金到期前的安排，是清盘、封转开还是延期等。不同的方案对封闭式基金的投资价值有着非常大的影响;二是封闭式基金的到期日，到期日越近的基金其潜在的投资价值可能越大;三是折价率，折价越大的基金其潜在的投资价值可能越大;四是基金的投资业绩，基金的运作业绩越好，其潜在的投资价值越大。

在2005年某一时间封闭式基金情况来看，54只封闭式基金净值总额为762.55亿元，市值总额为451.89亿元，二者差额是310.66亿元，净值与市价相比体现贴水，加权平均贴水率为40.74%(即折价率)。(折价率=(市价-净值)/净值×100%)。从当时情况来看，封闭式基金的折价率处于历史高位。至少部分封闭基金的价值已经被**的低估，市场存在明显的套利空间。

封闭式基金如何获利?我们现在以基金景博为例，基金景博的基本情况是：基金规模5亿元，2007年6月30日到期，剩余持续期2年。2005年7月1日基金净值0.857元，市价0.659元，折价率19.80%。基金管理费率1.5%，托管费率0.25%，其他费用率0.9%。假设今后两年持有股票资产和债券资产比例为70%：30%，股票资产的收益率与上证指数相同，上证指数涨幅为k，债券资产收益率为2.3%，基金到期资产清算费用3%。目前两年期国债收益率只有2.3%左右。

两年后基金的资产净值为0.8688+0.5999k，相关的费用共计8.3%，扣除费用之后基金的资产净值为0.7966+0.5501k。

按照算术法计算内涵收益率：(0.7966+0.5501k)/(1+2r)=0.659，r=0.1044+0.4174k也就是说，目前持有基金景博，如果在今后两年上证指数保持不变，投资该基金的年收益率达到可以10.44%。只有在上证指数下跌25%的情况下，投资该基金才会发生亏损，只要上证指数跌幅不超过19.5%，投资该基金就能获得超过国债收益率2.3%，也就是说，只要上证指数的跌幅不超过19.5%，封闭基金的投资风险就不超过国债投资。

在解决股权分置的背景下，A股的股价至少有20%的含权预期，政策利好的刺激不断，股市发生大幅下挫的可能性较小。与投资短期国债比较，投资封闭基金的风险并没有明显增加，但收益显著提高。如果封闭基金在到期日之前转开放，投资期会更短，投资收益会更高。

之前转开放，投资期会更短，投资收益会更高。

在这里还要特别指出，到期日较远的封闭基金具备相对投资价值剩余持续期较长的基金，目前的折价率已经达到令人惊讶的45%，这在成熟的基金市场上是很少见的。因为基金到期日较远，剩余期限较长，与同期限的国债相比，投资风险缺乏可比性，因此不能使用**收益的分析方法。但是与指数化投资或投资开放基金的风险基本相当，可以采用与指数投资的套利分析。

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