市场价格运行涵盖一切信息

一、含义

技术分析的第*个假设，市场价格运行涵盖一切信息，是技术分析理论的基础。这个假设认为，在某个交易时点，市场参与各方都基于自己掌握的信息、并进行理性判断，终因为参与者足够众多而达成均衡的交易价格。股票的成交价格是理性达成的，其充分反应了市场对各类信息的理解，只要研究股价的运行就可以理解市场。

“市场行为包含一切”构成了技术分析的基础。影响市场价格变化的因素很多，以股票市场为例：宏观经济形势、**的金融政策、市场规模、资金面情况、上市公司经营情况以及股民的心理因素、知识水平等，都会对股票价格产生影响。

二、对假设涉及的各种变量思考

要考察这个假设，不能拘泥于经济学所谓的理想环境设定。如果是基于某一刻的股价是所有市场参与者在那一刻的买卖均衡所达成的，这一点是交易撮合规则决定的，没有问题。但也是一句正确的废话。

有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。这个理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应。Fama根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场。

弱式有效市场假说---该假说认为在弱式有效的情况下,市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息,包括股票的成交价,成交量,卖空金额,融资金融等 ;

推论一:如果弱式有效市场假说成立,则股票价格的技术分析失去作用,基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。

有效市场假说和这个假设的区别在于：假说是充分反映信息，假设是覆盖，没强调充分。因为个体的不同，就有反应过度和反应不足。

我们现在来看这个假设可能涉及的各种变量：

(1)买卖双方

(2)各类信息

(3)及时

(4)充分

(5)理性

(6)均衡

这些变量在现实中能否处于达成完美交易价格的状况?受到信息延迟、噪音、采集，市场情绪和制度的影响较大。

1、信息传播与判断

首先，在信息论中，重要的一个参数就是延迟，信息从发生到处理者收到，因为传播通道的不同，会产生长短不一的延迟。所谓时间就是金钱，这也是大机构对小散户的优势。

其次是信息在传播过程中，会受到信道的干扰而产生噪声，比如对某个信息不同专家的不一致解读，就是非常明显的噪声。这些噪声会引起误判。

第三，在获得这些信息后，买卖双方要做出判断，而判断所采集的信息范围，判断采用的模型，各种不同信息的权重，都不可能是完美的。

2、市场情绪

然后，引入一个非常关键的因素：市场情绪。很多投资者的判断因素包含了对市场情绪的应对，而这个过程就形成了索罗斯所谓的市场的反身性。高涨的市场引发买入冲动，而恐慌的气氛则导致非理性抛售。

3、制度

后，中国股市特有的涨跌停板和T+1制度，人为限制了交易的有效达成，造成饥饿营销效应。

4、理性与充分

因此，对于“市场价格运行包含一切信息”这个假设，如果是说“任何一个成交价格都是那一时刻市场各方对市场的理性反应”没有问题，但这些反应却不是完全充分的，也根本不稳定，即使完全没有发生任何新的客观(基本面、政策变化)变化，下一刻也会有新的价格达成。基于信息披露的不完全，以及对于信息反馈模式理解的不充分，甚至对于历史走势，都不能给出准确的解释。

三、对交易的影响

1、问题

由于这个假设的影响，在实际交易中，会产生二个严重的问题：

(1)试图对市场产生的任何价格变动都要找到一个解释和说法，从而陷入事后诸葛亮的怪圈，进而自我麻痹和自我束缚。

(2)陷入信息完美综合症，没完没了学习，没完没了收集信息，没完没了分析研究。所谓：看不懂的不做。问题是可能永远看不懂，或者即使以为看懂了但事实是依然没有看懂。

2、综合使用、效果更佳

作为对历史交易价格的记录，技术分析是理解市场非常好的、直观的辅助工具，结合各类信息(经营、宏观、金融、政策)，再加上市场心理和博弈，能对股价的运行和发展尽量做出合理的解释，并制定出胜算较大的投资策略。

3、避免技术分析依赖论

而如果陷入“完美的”技术分析依赖论，必然会被市场教训。顺便说一下，技术分析初引进中国的时候，那时候股票不多，成交不大，波动剧烈，各种基本信息影响不大。现在市场规模极大，资金很多，包括GJD的动作，博弈更加复杂。股市的分析也更加难以简单化解决。

股价是有趋势性的

所谓的趋势交易系统，都是大牛市赚够，大熊市躲过，振荡市赔光。而坚信自己领先趋势的，都成了烈士，包括利佛摩尔。技术分析只是很好的辅助工具，而迷信则没有钱途。很多人沉迷指标，就是被那三个假设迷惑。很多人不信技术分析，也是因为不认可那三个假设。

一、什么是趋势

就是股价在特定的时间段内，稳步上升或下降。与趋势对应的就是振荡，也就是在给定的时间段，股价方向经常变换，股价也忽高忽低，找不到规律。

而股价的趋势现象是客观存在的，无论什么股票，从股价走势图上都可以观察到某些特定时间段内有趋势。看图就会一目了然。

股票的价格趋势分为三种：1、主要趋势;2、中期趋势;3、短期趋势。

趋势的级别不同，对于正在运行中的判断就经常容易出错。然而趋势终有转变的时刻，在趋势进行转变的时候，如果仍继续主观的坚持原来的趋势对股票进行判断，就很容易导致失败。

大趋势之中是可以包含小趋势的。一个趋势可以是在大的上升趋势中，也可以是在大的上升趋势中展开回调。

二、股价为什么会形成趋势

1、趋势与随机漫步

按照随机漫步理论，股价的涨跌是随机的，无法预测。也有人通过随机函数模拟所谓的股价，发现画出来的走势图，竟然也有些时间表现出趋势。也就是说随机过程本身就可以形成一些趋势。

随机漫步，前提是市场有效。当前的股价已经包含了市场上所有的有效信息，证券价格的波动完全是随机行为，是不可被预测的。

2、人性使然

这也是*场的原理，一些*客的下注法则就是试图抓住趋势或者趋势的反转。从股票市场来看，买卖股票的决定包含了很大的心理因素。追涨杀跌、买涨不买跌是永恒不变的人性。表现在交易上，就是涨时容易放量，跌时容易缩量。股价变动的方向可能不好预测，但股价变动的幅度却明显受到各种已知因素的影响，从而带来反身性，在某些强大力量(长线买家、庄家)推动下，股价在某些时间表现出明显的趋势。

3、幅度积累引发趋势

与随机模拟的无交易限制不同，股票的供应量、参与资金多少、涨跌停制度，都会在股价变动的幅度上带来巨变。趋势就是因为这些幅度的累积引发的，而振荡因为人气分歧，幅度不大，不容易引发趋势。

三、股价的趋势表现在什么时间尺度

这个问题很重要。从分钟到小时、到日、周、月，不同分析周期的股价可能表现完全不同，大周期的振荡可能在小周期就是明显的趋势。如何把握这些差别，是和每个人的交易风格、交易条件密切相关的。

而不同周期的走势差异，也是困惑投资者的一大问题。

四、趋势是否可以预判和跟随

这是技术指标分析的核心诉求，各种数理统计、量化分析，包括现在风行的AI，都试图把握这些。但就总体来看，趋势和振荡永远是一对矛盾，芝麻和西瓜，还是无法兼得。牛股提前下车、顶部大幅收益回撤，从技术分析的角度，都还没法同时解决。

道氏提出这个假设为了发现趋势跟踪趋势。他定义了什么是上涨趋势和下跌趋势，以及震荡。在趋势没有改变前就根据趋势做。这个假设是为他的方法服务的。

总之，股价的趋势是存在的，但趋势的实际表现千变万化，对趋势的识别、把握，是极难的。

历史会重复

“历史会重复”这句话，重复什么?如何重复?怎么去发现历史在重复?

1、重复什么?

直观的是跌多就涨，涨多就跌。利好就涨，利空就跌。好公司就值钱，烂公司就该退市。成交量大的就活跃，成交量小的就没机会。这些都是长期观察发现的规律。

其次就是总结各种形态，k线组合，量价配合，股价走势，基于对过去的统计分析，不断整合参数，试图找到概率占优的模式。

再就是基于股价和时间的记忆，前高前低、均线、各种支撑阻力，还有历史上那一天、那一月曾经的涨跌，甚至大跌之后的涨跌统计，都是在找规律。

市场在满足了见底的相应条件以后就会见底，满足相应的见顶条件以后就会见顶，满足上涨的条件价格就会继续上涨，满足下跌的条件价格就会继续下跌。

2、如何重复?

这里包括走势形态的吻合度、时间跨度、空间等，波浪、江恩、时间之窗都试图解决这些问题。各种画线学派也在寻求重复模式。

3、如何发现历史在重复?

这是各种技术分析的核心工作，基于高明的数学公式，把计算的结果放到历史走势去回测，然后找出历史开始重复的信号。

二、历史会重复是人性

1、重复的人性

如前所述，做股票必须要相信历史会重复，这是人性，也是靠才智而不是运气赚钱的前提。但也要时刻牢记：股价是动态博弈的，场景的不同、参与各方的差异，都会带来不同的重复模式。

没有重复的历史，只有重复的人性。人性的贪婪和恐惧不变，就还会产生像郁金香一样的泡沫，只是不再是郁金香，而是其它。

2、找逻辑不断修正

发现一些典型的信号，是提醒历史可能重复，但又要时刻观察细微的不同，给出逻辑解释，不断修正。在股市赚大钱的，往往会赔光就是因为没有及时识别历史模式的变异。所谓：成也萧何败也萧何。

这个假设同样是道氏为技术分析服务的。历史会重演，那之前某种技术特征之后的走势，就有可能再次重演。对走势的归纳总结就显得必要。

经典走势图形早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是"江山易改本性难移"。

3、避免过度优化

后要提醒：很多人为了提高信号的准确率，不断基于历史数据优化参数，以得到完美的回测结果。而未来是变化的，完美的参数更难适应未来。这就是模型的过度优化。基于逻辑的简单判断体系，其容错能力更强。

技术分析的核心是概率，在分析市场和股票的时候采取多种技术分析方法，目的也是为了提高成功概率。历史会不断重演，但不会是简单的重复。我们可以根据股市的历史走势，归纳总结出指标在大盘底部和顶部时的运行特征，并加以验证，从中寻找出成功概率高的指标组合，从而为研判后市提供帮助。

温馨提示：

《证券投资技术分析的三大假设是什么》整理自网络以及网友投稿，仅供参考交流使用，请仔细分辨。版权归原作者所有，如有侵权请联系本站删除，谢谢。投资有风险，入市需谨慎。