灵活运用，转嫁风险

一直以来，我国的证券承销是一个获利非常丰厚的行业，主要原因是一级市场与二级市场的价格差距很大，承销商无须承担任何风险，就可以获得巨大的利润。但随着新股发行方式的变化，一级市场和二级市场的价格差距会越来越小，承销商也不得不开始考虑风险问题了。在这种情况下，股指期货必然会成为他们不可或缺的武器，特别是卖出对冲,对他们的意义更大。

例如，一家承销商为某公司包销3000万股，每股股价10元。为避免风险，承销商在指数为1500点时沽出4000张股指期货合同，资金额为4000x1500x50=30000万元(这里假设每一个指数点为50元)。由于市场认购不足，剩下新股900万股降价15%卖出，共亏1350万元。在这期间，大市指数下跌5%，4000张合约在1425点平仓，金额为4000x1425x50=28500万元。在指数对冲的一卖一买中，承销商获利30000万~28500万=1500万元。亏盈相抵，仍有盈利。

个人投资者利用卖出对冲可以抵销股市突发性下跌带来的损失，如在T+1的情况下，某投资者在上午买进股票，结果到下午股市大盘突然急剧下跌，在平常情况下，该投资者毫无办法，因为当天买进的股票不能抛售，他只能怪自己命苦。但是，有了股指期货，就不至于束手无策了。他可以利用对冲去抵消跌市的亏损。如果他持有股票5000股，每股市值5元，总值2.5万元,他可以卖出一张股指期货合约，价格为1500点,价值1x1500x50=7500元。第二天，股市继续下挫,股价跌至4.5元，他手上的5000股价值2.25万元。这时,大盘已跌到了S%,股价指数为1425点，于是他买入一手指数期货合约，价格为1425点,价值1x1425x50=7.125万元,获利3750元，出售股票亏损为2500元，抵后仍有利润1250元。

当然，如果股市和期市走势与投资者的预测背道而驰,它将会给投资者带来更大的损失。

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