既然要在定价过程中考虑印花税、交易成本、冲击成本、借贷利率不等以及间断型股利发放等因素，那么我们*先需要计算股指期货套利成本，包括现货市场冲击成本、融券放空成本、期货市场冲击成本等。

套利交易时需在现货市场买进或卖出相当规模的股票数量，此规模的供需力量会影响到市场价格变化，造成波动;此外，执行交易时亦将面临股票非同步买卖的问题，套利现货部位的建立要在短的时间内完成，否则现货价格会改变，使得成交价格并非委托买卖价格。这些均是市场冲击成本的来源，并造成套利交易的风险。市场流动性越差，投资者需要承担的冲击成本越大。

国外的研究学者大多用股票价格变动单位的一半来估算现货的冲击成本，当然也有例外，如克莱蒙考斯基和李(1991)用1/8美元来估算，并假定当买卖力量相同时取其一半即1/16美元，作为现货冲击成本的估算值。

在计算现货市场冲击成本时，*先计算股票价格的升降单位占其市价的比例，然后依据股票在投资组合中所占的投资比例作加权平均，再取其二分之一作为市场冲击成本。

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