金融期货知识:基差交易的形式

以基差为基础的套期保值交易的具体方式有：基差选定交易、叫价交易、期货转规货。其中以叫价交易为普遍。而叫价交易又分为：买方叫价交易、卖方叫价交易、双向叫价交易三种形式。下面就以叫价交易为例进行分析。

（一）买方叫价交易的基差交易

1.买方叫价交易的基差交易的概念

在基差交易中，如果终买卖双方成交的价格是买方叫出的价格，那么这种基差交易就称为买方叫价交易。

这种交易的具体操作过程和方法是：现货商品的买卖双方协商确定基差和作为计价基础的该商品某月的期货价格，由现货商品的买方在商定的期限内选取他认为对自己有利的那天来成交，同时通知卖方买进期货合约，以结束其套期保值。通常情况下，当供大于求时，卖方为了把生意做成，一般让买方先提出基差，待期货价格明朗后，双方再根据基差确定现货价格。

买方叫价交易，是指由现货商品的买方决定后成交价格的一种基差交易方式。一般与卖出套期保值交易配合使用。现货商品的卖方事先已为他将要卖出的现货商品做了卖出套期保值。此时，他为了加强套期保值效果，就进行基差交易，并且把决定后成交价格的权利给予买方。

例如，某年6月份，某交易商甲欲出售手中的某商品A，此时商品A现货价格为93已处于高位。交易商甲一时还没有找到买主，为了回避日后价格下跌的风险，交易商甲于是在期货市场上以96价格卖出9月份该期货合约以便套期保值，同时在现货市场上积*寻找买家。8月20日，投资者乙欲购A商品，但他认为A商品价格可能会下跌，还不想马上买进A商品。经协商交易商甲与投资者乙达成以下协议：基差为低于9月份期货价格3,买方（投资者乙）有权选定未来30天之内的任何一天的9月A商品期货价格作为计价基础。30天的某日，商品A价格下跌，9月某日现货价格为82,期货价格为88,基差为一6。买方（投资者乙）决定以当日价格为计价基础，并通知卖方（交易商甲）结束套期保值交易。

该交易商甲交易结果如下：

表7.12交易商甲套期保值的结果

该交易商甲做卖出套期保值后，实际在现货市场上卖出商品A的价格为82,再加上期货市场上的盈利8。该交易商在现货市场上卖出商品A的价格相当于82+8=90。

表7.13交易商甲、投资者乙进行基差交易的结果

该交易商甲做基差交易后，实际在现货市场上卖出商品A的价格为85,再加上期货市场上的盈利8。该交易商在现货市场上卖出商品A的价格相当于85+8=93。

该投资者乙做基差交易后，实际在现货市场上买入商品A的价格为85。

由于上述基差交易后确定现货成交的时间和作为计价基础的期货价格都是由买方选定的，因此，这种交易方式的基差交易就被称为买方叫价。

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