利率期货交易:利率期货套利交易策略及其应用举例

一些敢于冒风险的投资者，通过调?获得期货市场的大量信息，然后经过仔细分析,并在分析基础上预测期货合约价格的变动趋势。在他们对期货合约价格变动趋势预测的基础上，通过低价买进、高价卖出；或通过篼价卖出、低价买进；或通过同时买进和卖出不同（包括，不同商品、不同市场、不同交割期）的期货合约的方式，进行投机套利，获得交易价差收益。

按照具体交易内容的不同，可将投机套利交易分为：简单投机套利交易、复杂投机套利交易。

（一）简单的投机套利交易方式（策略）

从投资者交易期货的方向，可将简单投机套利分为：买人投机套利、卖出投机套利两种类型。

1.买入利率期货的投机套利交易方式（策略）

当投资者预计到市场利率将要下跌，债券现货的价格将要上升时，他可以做买人期货合约的套期交易。

买入利率期货的投机套利交易方式（策略），是指投资者先在期货市场买进利率期货，将来再卖出（对冲）利率期货，以获取价差收益的一种交易方式――这是买入利率期货进行投机套利策略的主要内容。

例如，某投资者一段时间以来密切关注债券市场和股票市场的变化。经研究，该投资者认为，债券市场利率将呈现下跌趋势。于是，在200X年10月12日，该投资者在79―08的价格水平买进2张12月份交割的美国长期国债期货合约。在10月下旬，市场利率确实下降，使得12月份交割的长期国债期货合约价格不断上升，并在11月2日达到90-15这一新的高点。11月底，债券价格开始下跌。投资者根据当时期货价格的下跌趋势，并考虑到其他经济形势的变化，决定平仓以结束交易。于是，该投资者在12月7日以87―20的价格卖出2张12月份交割的长期国债期货合约。要求.计算该投资者的盈亏总额。

【注；由于在买入投机套利方式下，如果投资者对未来市场预计准确，那么他卖出利率期货的价格就会高于买入价格，从而就会获得价差收益。所以，在计算盈亏总额的公式中，我们使用了“卖出价格一买入价格”这一形式】

计算结果表明：该投资者通过低价买进、高价卖出美国长期国债期货合约的价差收益总额为16750美元。

2.卖出利率期货的投机套利交易方式（策略）

当投资者预计到市场利率将要上升，债券现货的价格将要下跌时，他可以做卖出期货合约的套期交易。

卖出利率期货的投机套利交易方式（策略），是指投资者先在期货市场卖出利率期货，将来再买进（对冲）利率期货，以获取价差收益的一种交易方式――这是卖出利率期货进行投机套利策略的主要内容。

例如，某投资者经过调查分析后认为，债券市场利率将呈现上升趋势。于是，在200X年6月4日，该投资者以80-08的价格卖出3张9月份交割的美国长期国债期货合约。在8月中旬，市场利率确实上升，使得9月份交割的长期国债期货合约价格不断下降。投资者根据当时期货价格的上升趋势，决定平仓以结束交易。于是，该投资者在8月22日以79-20的价格卖出3张9月份交割的长期国债期货合约。要求：计算该投资者的盈亏总额。

盈亏总额=（每张合约的价格变化点数）X变化值Xn=[（卖出价格一买人价格）X32]X变化值*n=（80*7/32一79*20/32）X31.25X3=1781.25（美元）

【注：由于在卖出投机套利方式下，如果投资者对未来市场预计准确，那么他卖出利率期货的价格就会高于买入价格，从而就会获得价差收益。所以，在计算盈亏总额的公式中，我们使用了“卖出价格一买入价格”这一形式】

计算结果表明：该投资者通过高价卖出、低价买进美国长期国债期货合约的价差收益总额为1781.25美元。

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