金融期货概述

金融期货的产生与发展

一、金融期货交易的含义

所谓金融期货交易，是指人们在集中性的交易场所，以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的一种买卖活动。

“金融期货合约（FinancialFutures）”，是指以各种金融工具或金融商品（如：外汇、债券、存款证、股票指数等）作为期货合约标的物的一种标准化合约。

二、金融期货的起源和发展

20世纪70年代初，由于当时浮动汇率制取代了固定汇率制，加之金融国际化、自由化，严重影响了金融商品的价格，影响了投资者、金融机构的资产价值与负债成本。为了有效规避汇率大起大落所产生的风险，美国芝加哥商业交易所（ChicagoMercantileExchange,缩写为CME）的国际货币市场（InternationalMonetaryMarket，缩写为IMM）分部，于1972年5月16日推出了世界上早的外汇期货合约（金融期货的一种）。该外汇期货包括：英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、荷兰盾、墨西哥比索7种外币的期货合约。同时，在交易所进行这些外汇期货合约的交易，取得了*大的成功。

外汇期货的成功推出及迅速发展，带动了整个金融期货市场的发展。1975年，当美国经济刚从衰退中复苏的时候，芝加哥期货交易所（ChicagoBoardofTrade,缩写为CBOT）――全球大的期货交易所，便*先推出了以美国联邦抵押贷款协会（GovernmentNationalMortgageAssociation,GNMA）的抵押贷款为标的物的利率期货合约（金融期货的一种）。此期货一经推出，即受到市场追捧，**次的3个月期交易量即达2万手。与此同时，IMM还推出具有长期性质的同样的GNMA期货合约，并在该合约推出数周后，推出短期利率期货――美国3个月国债期货。

到了20世纪70年代末，世界经济的不稳定性也影响到了股票市场，为适应新形势的需要和拓展新兴的金融期货市场，美国堪萨斯市期货交易所（KCBOT）于1982年2月推出“价值线指数（BLI）”期货合约，引起了很大反响。随后，IMM推出标准?普尔500种股价指数期货合约，纽约期货交易所推出综合股价指数期货合约。从此以后，股价指数（简称股指）期货成为美国热门和发展快的合约。从1982年到1985年，美国期货市场全部交易中，股指期货的份额从零增加到14.2%。今天，在世界主要国家和地区，如英国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大和香港等都纷纷经营股指期货，显示了其强大的生命力。

20世纪80年代以来，尽管欧洲和亚太地区的各个国家和地区陆续建成金融期货市场，相继推出各种金融期货业务，而且很多国家的金融期货市场都交易着美国市场的金融期货品种（如各种外汇期货和利率期货中的欧洲美元定期存款期货、美国长期国债期货等）。但是,美国金融期货市场的交易规模仍有大幅度增大。

我国的国债期货交易于1992年12月28日，在上海证券交易所开始挂牌并进行交易。然而，由于种种原因（例如，过度投机、管理水平较低并且滞后），终于爆发了1995年的“327”事件管理当局被迫于1995年5月18日宣告暂停交易。

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