1,对冲基金的发展历史

(1)创始阶段：1949-1966年。琼斯初是一个社会学家，后来成为一个记者，再后来成为基金经理人。1949年琼斯任职于《财富》杂志期间，受命调查市场分析的技术方法并撰写文章，结果无师自通，几乎在一夜之间从一个新手成为一个精通者，并在文章发表两个月前，建立起一家合伙的投资公司。公司带有后来的对冲基金的典型特征，所以被认为是世界上**家对冲基金。琼斯实行*励佣金制并把他自己的资本投入基金，向一般经理人员支付的薪水占所实现利润的20%.此外，琼斯在随后的十年里还创建了一套模拟指标。琼斯公司起初是一家普通合伙公司，后来则改为有限合伙公司，其运作保持着秘密状态，业绩良好。

(2)初步发展和变化阶段：1966-1968年。1966年《财富》的另一位记者CarolLoomis发现了业绩不凡的琼斯基金，撰文盛赞①琼斯是无人能比的”。该文详细描述了琼斯基金的结构和激励方式以及琼斯在后来几年创建的模拟指标，并列出琼斯基金的回报率-酬金净额，发现它大大超过了一些经营成功的共同基金。例如，它过去5年的回报率比诚信趋势(FidelityTrend)基金高44%,过去10年的回报率则比Dreyfas基金高87%.这导致了对冲基金数目大增，虽然并不知道在随后几年中所建立的基金的准确数字，但根据SEC的一项调查，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金，其中大多数是在当年成立的。

虽然对冲基金的迅速成长与强劲的股票市场同步，但一些基金经理发现通过卖空来对冲投资组合不仅难度大、耗时，且成本高昂。结果，许多基金越来越求助于高额头寸来放大股票多头的战略，从而对冲基金开始向多种类别发展，所谓“对冲”，不过是象征性的意义罢了。

(3)低潮阶段：1969-1974年。1969-1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家大的对冲基金，至70年代末其管理的资产减少了70%(由于亏损和撤资),其中有5家关门大吉；规模较小的基金情况则更糟。1973-1974年的股市下跌，再次使对冲基金急剧费缩。

(4)缓慢发展阶段：1974-1985年，1974-1985年，对冲基金重新以相对秘密的姿态进行运作。虽然宏观对冲基金在此期间崭露头角，但总的说来发展不是太快。

(5)大发展阶段：90年代之后。对冲基金是随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现兴盛起来的，特别是1990年以后，经济和金融全球化趋势的加剧，对冲基金迎来了大发展的年代。1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。90年代以来，对冲基金高速增加，近两年的发展速度更是惊人。据美国《对冲基金》杂志调查，目前约有4000家基金资产超过4000亿美元。

据基金顾问公司TASS的资料表明，目前全球约有4000多家对冲基金，比两年前的数目多出1倍，所管理的资产总值则由1996年1500亿美元，大幅增加至目前的4000亿美元。而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则认为，对冲基金目前在全球已超过5000家，管理资产在2500亿美元以上。另据预测，今后5~10年间，美国的对冲基金还将以每年15%的速度增长，其资本总额的增长将高于15%.值得注意的是，美国的对冲基金正在把退休基金以及各种基金会和投资经理人吸引过来，形成更强大的势力。5年前，退休基金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5%,现在已猛增到80%.

2,目前国际上主要的对冲基金组织

目前，世界上只有美国有对冲基金。欧洲一些国家也有类似的基金，但正式名称不叫对冲基金。大部分的对冲基金规模并不大。按资本总额来区分，5亿美元以上的仅占5%;5000万~5亿美元的约占30%;500万美元以下的约占65%;约有1/4的对冲基金总资产不超过1000万美元，有人说，“它们的运作像个小作坊，通常是在仅有一两个人的***里工作。”

排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金(资产100亿美元)、量子基金(资产60亿美元)、量子工业基金(资产24亿美元)、配额基金(资产17亿美元)、奥马加海外合伙人基金(资产17亿美元)、马弗立克基金(资产17亿美元)、兹维格-迪美纳国际公司(资产16亿美元)、类星体国际基金(资产15亿美元),SBC货币有价证券基金(资产15亿美元)、佩里合伙人国际公司(资产13亿美元),排名前10位的美国国内对冲基金依次为：老虎基金(资产51亿美元)、摩尔全球投资公司(资产40亿美元)、高桥资本公司(资产14亿美元)、帽际基金(INTERCAP资产13亿美元)、罗森堡市场中性基金(资产12亿美元)、埃林顿综合基金(资产11亿美元)、套利税收等量基金(资产10亿美元)、定量长短卖基金(资产9亿美元),SR国际基金(资产9亿美元)、佩里合伙人公司(资产8亿美元),

3,玩火者被救

1998年9月23日，美国对冲基金的急先锋之一长期资本管理公司(LTCM公司)突然宣布，该基金公司已经成为金融界巨头们的救助对象。一向主张“由市场决定一切”的华盛顿，在刚刚批评完香港后就“言行不一”，决定联合救助LTCM公司。因为美国**深知，如果任由LTCM公司倒闭，大批证券及资产必将彻底清仓，相关市场又面临一大动荡诱因。美联储、美国财政部及国会都对LTCM公司事件表示密切关注，美国总统金融市场工作**会**、财政部长鲁宾已向美联储、财政部、证监会及商品期货交易**会成员发出指示，要求他们注意研究对冲基金的潜在风险以及它们与债权人的关系。美国国会众议院也已表示举行对LTCM公司的听证会。

在纽约联邦储备银行组织下，美林、高盛、J.P.摩根、瑞士联合银行等15家大型商业银行和投资银行共同向LTCM公司注资，收购1TCM公司大约90%的资产。这些债权人组成监理会，宣布将耗时3年，为LTCM公司重整资本。美联储**格林斯潘对拯救LTCM公司对冲基金的行动进行了辩护。他说，如果美国这家大型对冲基金公司倒闭，就可能会出现流动资金“严重缺乏”的局面。目前国际市场变化多端，局势不稳，如果不迅速采取措施来解

决该基金的问题，可能会危害到世界金融市场和全球经济，包括美国经济。在纽约联邦储备银行牵头组织下，15家国际性商业银行和投资银行经过紧急磋商达成协议，共同出资39.25亿美元，以避免长期资本管理公司的彻底垮台。

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