1.看涨期权交易原理

估计期货价格将下跌，则卖空期货合约可以获利。但是，又担心卖出期货合约后，期货价格反而上涨，为规避空头期货价格上涨的风险，此时可以买进看涨期权进行保值。如果期货价格上涨，则看涨期权增值。履行看涨期权，即可获利。此利可弥补空头期货因涨价造成的损失。

如果期货价格下跌，则期货空头头寸盈利。此利可弥补看涨期权因相关期货价格下跌造成的权利金损失。

案例分析：

一份英镑看涨期权合约的履约价格为1.89美元/英镑，期权费为0.03美元/英镑，一个标准合约为62500英镑。试分析其买者和卖者的损益。

期权买方的大损失是所付期权费：0.03×62500=1875美元；大利润：无限；盈亏平衡点：1.89+0.03-1.92美元/英镑。期权卖方的大利润是所得期权费：0.03×62500=1875美元。

分析：

a.当市场价格小于等于履约价1.89美元/英镑时，期权买方可直接在市场上用美元买入62500英镑而不行使期权，其损失为1875美元。卖方除获得1875美元期权费外，无须承担履约义务。

b.当市场价格在1.89~1.92美元/英镑时，期权买方有亏，卖方有盈。设市价为1.90美元/英镑，买方行使期权可获利0.01美元/英镑，扣除所支付的0.03美元/英镑期权费，仍亏损0.02美元/英镑。卖方履约亏损0.01美元/英镑，用所获期权费0.03美元/英镑弥补后，仍盈利0.02美元/英镑。

c.当市场价格大于平衡点价格1.92美元/英镑时，期权买方行使期权可获利。设市价为1.95美元/英镑，买方行使期权可获利1.95-1.89-0.06美元/英镑。扣除所付期权费0.03美元/英镑仍获利0.03美元/英镑。卖方因履约而亏损0.06美元/英镑，用所得0.03美元/英镑弥补，仍亏损0.03美元/英镑。

2.买入看涨期权与空头期货套作

用卖出期货、买进看涨期权合成买进看跌期权多头头寸：风险损失有限，盈利无限。买入看涨期权与空头期货套作(a)买出期货；(b)买进看涨期权；(c)合成买进看跌期权多头头寸

3,卖出看涨期权与多头期货套作

用买进期货、卖出看涨期权合成卖出看跌期权空头头寸：风险无限，而盈利有限。卖出看涨期权与多头期货套作(a)买进期货；(b)卖出看涨期权；(c)合成卖出看跌期权空头头寸。

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