股票：用大脑来计算得失是扭曲的

使用图表的人常说：“价格里贯穿着所有的信息，所以只需分析市场价格就可以了。”而经济学根据效率市场假设已经明确了这种认识是逻辑上的错误这个假设的前提是认为人们按概率论、统计学理论合理地把握着所有的信息。因此，由这些人参与竞争的市场中不会留下类似能抢先赚钱的信息，因为市场处于包容了所有信息的状态，如果说存在着过去的价格波动影响未来价格波动的模式，这也一定被包容在其中。那么，如此看来，图表分析将毫无意义，市场的新动向只有靠突发的任何人都不知道的信息才产生。

在此想从另一个角度来说明一下图表决不是无效的。经济学把人是合乎理性的这种观点当做前提。这是由于如果不这样就不能形成所谓单纯而美好的理论模型。然而把人本身作为研究对象的心理学，明确了人未必就是经济学所设想的合乎理性的存在。假如不是合乎理性的人参与市场，其行为会怎样扭曲，这些扭曲了的行为如果集中到市场，对于行情波动又会发生什么样的特殊扭曲，这正是问题的本质。

人天生认赔――期望理论

心理学中所谓的理性反应的人物形象，是指只要设定一些条件就很容易产生一种特有的反应，形成一种合理的认识。这种反应并不是统计学概率论、经济学等所设想的那种意义上的合理性。

作为它的例证是所谓的“期望理论”。对提问1和2请直观地予以回答。

（提问1）A：确定地能获得80万日元。

B以85%的概率能获得100万日元，而以15%的概率什么也得不到。

（提问2）C：确定地要损失80万日元。

D：以85%的概率将损失100万日元，而以15%的概率丝毫没有损失。

根据实验，分别对各自的提问进行回答的结果是：有80%的人选择A与D，A的期望值为80万日元，B为85万日元。按概率上的合理性，A的期望值较小，可人们却往往愿意选择较可靠的利益。在提问2中，与C的期望值负80万日元相对而言，D为负85万日元，就是说更多的人选择了损失可能性较大的D。概括起来就是，在获利的领域里人们特意去选择利益少的，而在损失的领域里人们特意去选择损失大的。如果套用到实际市场上，例如即便是能够客观地判断风险的情况下，套利很快、停损很慢的这种人的本质性乖僻就会出现。因为“无论上扬、下跌都是50比50”，只要不是“无论损失赚钱都是50比50”，就会满不在乎地参与市场。那么就可以说，人天生是能够认赔的。

扭曲思考的功与过：片面性反应

下面说一下称做“片面性反应”的大脑信息检索法。人的大脑庞大而复杂，有时不具有全面综合性地判断类似含糊而自相予盾信息所需的时间上和能力上的实力。但是，却能以*其单纯的规则将各种各样的信息进行片面性地反应并进行判断即便在复杂的信息环境中，也能按照非常简单的规则将信息予以处理，来维持自己的判断。但是，正因为它简单而存在着容易陷入特有的失败中去的问题。

片面性反应中有代表性的四种规则是：

**种为“代表性”。是指通过少数例子来判断全局，然后简单地下结论的方法。譬如看到几位爽朗的巴西人，就形成巴西人都很爽朗的全局性判断。这种规则的陷阱，就是假如不是爽朗的巴西人，就不把他视为巴西人。

第二种为“近似容易性”。一般判断认为越是容易让人想起的事物，其发生概率就越高或者越重要。这是处理信息的一种方式。这种规则的失败例子，就是轻视了那些不容易想起的信息。第三种为“模拟”。在头脑中所描绘的信号越觉得有道理，就判断为可能性越大的下结论方式。其陷阱就是容易忽视似乎觉得没道理的信息，以为谁都可以想到的一些有道理的信息早已贯穿于行情之中，剩下的已经没有了价值；另一个陷阱，就是目光只注意醒目的信号和分歧点，常常忽略掉一点点累积起来的变化。行情的“追赶”现象就属于这种情况。

后一种是“抛锚”，这是把锚放下去的意思。对于要判断的事项，*先确立一个大致的着眼点，即将锚放下去，然后随着时间的变化和条件的变化等新信息一点点调整的方法。陷阱就是抛锚的位置是否合适很值得怀疑。当对8×7×…×2×1和1×2×……7×8征求直观的答案时，据说给出的平均结果是前面的式子为2250，后面的式子为512。而正确答案是40320。人“抛铺”的可信程度有多大，这是一个值得思索的问题。

利益与风险的判断也存在着偏颇

人们在计算有关利益与风险方面的问题时也存在着不均衡情况。关于这个问题有位心理学家把它归纳为如下的式子

①收益（的期望值）与风险承受力的均衡

〔收益〕3∽〔风险承受力〕

②风险的主观评价

〔被动性风险〕∽〔主动性风险〕×103

**个式子的意思是：收益（的期望值）的3次幂与风险的承受力近似相等。人在收益（的期望值）变大时，所能承受的风险不是与其相应地增加比例，而是对风险的判断一下子变得很宽容。关于这一点，如果回想一下80年代后期的泡沫经济一定会有所感触。

第二个式子的意思是：被动性风险与主动性风险的10近似相等。就是说，即使相同的风险，当其与自己的主动性有关时，或是由自身行为所致时，在感觉上就会出现1000倍的差异。在市场上做头寸的风险总是与主动性有关。如果要反过来思考一下，同切身利益相联系的话，持有头寸的心理负担就会加重，这是常有的现象。

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