道氏理论，理解趋势要义

道氏理论是技术分析领域中的开山理论，后续发展出来的很多技术分析理论、技术分析方法都是以道氏理论为基础的，在道氏理论诞生之后，各式各样的技术分析方法如雨后春笋般破土而出，由此可见道氏理论的奠基性作用。而道氏理论的核心内容正是对趋势运行规律的阐述，这也足见“趋势”在整个技术分析领域中的作用。本节中，我们借道氏理论来探讨一下趋势的运行规律，以帮助读者深入到趋势内部，而不只是单单地了解其皮毛。

道氏理论的起源

道氏理论((Dowtheory)由*位华尔街日报的记者和道琼斯公司的共同创立者查尔斯・道(1851-1902)所创，当时投资界的主流观点是:个股的走势只与自身有关，而与其他同类股票、股市整体并无太大牵连，因此研究股市全体个股的平均走势是没有意义的。这种观点在今天看来显然是不正确的，正是在此大环境下，查尔斯・亨利・道创设了道琼斯指数，并提出了关于股票市场的全新理念:在股票市场中，个股的价格波动的背后，实际上总是隐藏着市场整体趋势的变化。

查尔斯・道对股市整体趋势运行规律的论述散见于他所发表的各种社论中，后经威廉姆・皮特・汉密尔顿和罗伯特・雷亚的继承发展并将其理论总结成书，这两人所著的《股市晴雨表》及《道氏理论》系统地总结并发展了查尔斯・道所提出的理论，成为后人研究道氏理论的经典著作。今天我们所说的道氏理论是查尔斯・道、威廉姆・皮特・汉密尔顿、罗伯特・雷亚三人共同的研究结果。

道氏理论的六大核心原则

道氏理论的核心内容就体现在它概括总结出的六大原则上，这些原则全面系统地论述了股市的趋势运行规律。

原则一:平均指数包容消化一切

所谓的平均指数是指反映股市整体运行情况的一种指标，例如在国内股市中，上证综合指数、深圳成份指数都可以称之为平均指数。这一原则指出:平均指数反映了无数投资者的综合市场行为，任何会影响到股市走向的因素都会适当地反映到平均指数的走势中来，股票市场中的平均指数走势包容消化了各种已知的、可预见的事情，而且，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响，如果发生了利好或利空事件，市场指数也会迅速地加以评估。

其实，道氏理论就是基于对道琼斯指数的研究而得出的系统性理论，道琼斯指数由查尔斯・道所创造、反映的美股市场的走势，它共分为四组，**组为工业股票价格平均指数，第二组为运输业股票价格平均指数，第三组为公用事业股票价格平均指数，第四组为平均价格综合指数，其中以道琼斯工业平均指数为著名。

原则二:市场走向可以划分为三种趋势

道氏理论将股市中的趋势依级别的大小划分为三种:基本趋势(也称为主要趋势)、次级趋势、短期趋势。其中的“次级趋势”、“短期趋势”我们将其命名为“次级走势”、“短期走势”会更为恰当，因为我们是用“趋势”这一词语指代价格的中长期走势的。

基本趋势：基本趋势是股价波动的大方向、总体性方向，这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，并导致股价增值或贬值20%以上;依据基本趋势的运行方向，可以分为上升趋势、下跌趋势、盘整趋势。

我们平常所讨论的“趋势”默认指的就是基本趋势，透过道氏理论对基本趋势的定义，我们了解到，趋势其实就是价格波动的大方向。

次级走势：次级走势出现在基本趋势的行进途中，与基本趋势运行方向相反，是对基本趋势的牵制与修正，其持续的时间从几日到几周不等，修正幅度一般为价格在一波上涨或下跌中的1/3左右。

上升趋势中的回调走势、下跌趋势中的反弹走势，其实就是道氏理论所指称的次级走势。次级走势可以看做是对原有趋势运行的一种“缓冲”，经短暂的缓冲之后，趋势仍旧会沿原有的方向运行下去。

短期走势：短期走势反映了股价在几天之内的变动情况，多由一些偶然因素决定。

虽然道氏理论认为短期走势由偶然性因素决定、难以判断，但在实盘操作中，价格的短期走势还是有迹可循的，此时，我们可以利用不同的盘面数据来分析短期内多空力量的转变，进而分析价格的短期走势，这也是技术分析实战应用时的重点所在。

原则三:上升趋势、下跌趋势、盘整趋势

上升趋势：上升趋势也称为牛市，是价格稳步上扬的一种运动形态，我们可以用“波峰”与“波谷”来类比升势的运动过程，上升趋势就是价格走势一峰高于峰、一谷高于一谷的运动过程。

下跌趋势：下跌趋势也称为熊市，是价格逐步下行的一种运动形态，下跌趋势就是价格走势一峰低于一峰、一谷低于一谷的运动过程。

横盘及荡趋势：横盘震荡趋势也称为盘整趋势，是价格横盘波动的运动过程，它既可以出现在上升趋势或下跌趋势的行进途中，也可以出现在上升趋势的末期或是下跌趋势的末期，多是一种趋势运行不明朗的体现。

上证指数2006年2月至2007年11月期间走势，在这长达近两年的时间里，股市是处于“一峰高于一峰、一谷高于一谷”的上升趋势中的，如果我们在股市运行途中很好地辨识出这种趋势，就可以更好地展开实盘操作了。

把握好市场的趋势运行状态，于我们实盘操作而言是至关重要的，在上升趋势中我们宜持股待涨、不宜过早获利出局，在下跌趋势中我们宜持币观望、不可盲目地抄底买股，在盘整趋势中，我们则宜进行高抛低吸的短线操作。

原则四:上升趋势与下跌趋势各分为三个阶段

为了更好地了解上升趋势与下跌趋势，道氏理论依据市场的实际情况，将上升趋势及下跌趋势各划分为三个阶段。

上升趋势**阶段：可以称之为建仓阶段或多方能量积累阶段。这一阶段多出现在深幅下跌后的低位区，空方的抛售力度也因过低的价格而大大减轻，此时，市场处于相对低估状态，前期下跌所产生的恐慌情绪仍残留于市场中，但有远见的投资者已意识到了底部的出现，从而开始逐步买入，筹码向坚定看多后市的投资者手中转移，从而为后期升势的出现打下了良好的基础。

上升趋势第二阶段：可以称之为持续上涨阶段。在一阶段中，随着经济的回暖、企业盈利的增强，股市开始吸引越来越多的投资者涌入，在加速入场的买盘资金推动下，股市节节走高，在此阶段，成交量往往会随着价格的不断上扬而出现同步放大的形态，这说明市场买盘充足、股市气氛持续活跃。一般来说，这一阶段上涨幅度巨大，技巧娴熟的交易者往往会在这一阶段获得大收益。

上升趋势第三阶段：可以称之为狂热中见*阶段。此时市场中充溢着乐观的情绪，股市的财富效应获得了场内外投资者的共识，很多不熟悉这个风险市场的场外入士纷纷加入进来，他们的感觉是只要买进就会赚钱，价格惊入地上扬并不断创造“崭新的一页”，价格处于明显的泡沫区间，基本面已无法有效解释股市的上涨，但随着指数或股价的屡创新高，成交量却是不增反减，这是买盘力量越来越弱的表现，市场正加速进入*部区。

下跌趋势**阶段：可以称之为*部出货阶肆。在这一阶段，有远见的投资者意识到场外买盘的匾乏及股市的明显泡沫状，从而开始逢高派发，股市中的多方力量也不再占据主导地位，但由于前期升势效应犹存，股市开始处于焦灼状态，呈现出滞涨走势，随着滞涨的持续，越来越多的持股者就会有卖股离场的意愿，而为数不多的场外买盘资金也失去了追涨热情，当某种外界利空消息突发，抛盘就会集中涌出，从而使股市转向下行。

下跌趋势第二阶段：可以称之为持续下跌阶段。在这一阶段，空方是市场中的主导力量，外界利空消息也是频频出现，企业的盈利能力、经济的走向都令投资者担忧，由于买盘资金的匾乏，卖盘就会变得更为急躁，价格跌势陡然加速，当交易量达到高值时，价格也几乎是直线落至低点。这一阶段往往可以跌去牛市上涨阶段的七八成幅度。也正是在这一阶段，市场开始出现了恐慌性的抛售。

下跌趋势第三阶段：可以称之为恐慌中见底阶段。这一阶段与牛市的**阶段交织在一起，市场在前期大幅下跌之后，做空动能得到了较为充分的释放，但市场恐慌情绪犹在，此时某些外界的利空消息很可能引发空方力量的后一次集中释放，股市也会在这一波恐慌性的下探之后进入底部区间。但由于买盘资金并没有大力入场，市场也难以在短时间内转势上行，于是就在低位区出现了盘整震荡走势。

上证指数2007年9月至2008年11月期间走势，股市在此期间完成了下跌趋势的整体演变，我们可以更为透彻地了解下跌趋势的形成、发展、终结这个完整的过程。

上升趋势及下跌趋势的三阶段划法，只是为了我们更好地了解趋势运行过程及市场多空力量的转化情况，在实际的趋势运行过程中，这三个阶段并非浸渭分明，往往是交织在一起，这一点是我们应注意的。

原则五:成交量可以验证趋势的运行

成交量在股市技术分析中具有重要的作用，在道氏理论中，成交量被认为可以用来验证趋势的运行状况，成交量的主要作用就是可以体现出买盘的介入力度或是卖盘的涌出力度，上升趋势是一个买盘入场力度逐步增强的市道，下跌趋势则是卖盘不断、买盘入场意愿*低的市道，这些市况都会体现在具体的成交量形态上，透过量能形态的变化，再结合价格的总体走向，我们就可以更好地把握市场节奏的变化，从而准确地揭示出趋势运行情况。

上证指数2006年9月至2007年6月期间走势，股市在此期间处于明确的上升趋势中，而期间的成交量也随着指数的节节攀升而不断上扬，呈现出一种价与量齐升的形态，这种量价齐升的形态正是上升趋势中为典型的量能形态，它说明市场买盘充足，是升势稳健可靠且仍将持续下去的信号己透过这种典型的量能形态，我们就能更好地识别出当前的趋势运行情况。

虽然道氏理论提及了成交量对于趋势运行的验证作用，但道氏理论的核心是强调是市场的总体趋势，其主要趋势的运行方向才是结论性信号，成交量在实际运用中只是时趋势走向起到辅助分析的作用，是我们研读趋势运行情况时的一种参照和验证。

原则六:趋势反转时会有明确信号出现

这一原则指出:趋势有较强的持续运行力度，而且在反转时会有明确的信号出现。就股市运行的实际情况来说，预示着一轮趋势结束或即将结束的反转信号有很多种，例如上升趋势末期的“量价背离”形态、经典的*部反转形态、下跌趋势末期的“放量企稳”形态、经典的底部反转形态等均属于预示着趋势转向的反转信号。

上证指数2006年5月至2008年1月期间走势，在指数不断上涨的高位区，新一波上涨走势使得指数再度创出了新高，但创新高时的量能却较之前上涨时的量能明显萎缩，这就是预示买盘枯竭、*部出现的量价背离形态，它预示了*部的出现，是升势即将结束的明确信号之一。

这一原则也是切实指导投资者进行实盘操作的操盘原则，它指出:我们不要希望成为市场的超入，不要去抓*摸底。跟随价格走势做出客观判断、不要提前做预测，只有这样，才能在升势出现时获得大行情的利润，在跌势出现后才能很好地规避风险。

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