采用上节的现金流净额选股法和现金流量指标选股法两种策略进行选股实例分析。

一、现金流净额选股实例分析

(一)饮料行业上市公司筛选过程

现金流净额选股法以WIND行业分类为标准，选取饮料行业进行考察，其中啤酒类8家上市公司，酒类22家上市公司，饮料共2家上市公司。从经营活动产生的现金流量净额来看，排名前三位的为贵州茅台、五粮液和洋河股份。

从投资活动产生的现金流量净额(负值)来看，排名前三位为洋河股份、青岛啤酒、贵州茅台。从筹资活动产生的现金流量净额(负值)来看，排名前三位为贵州茅台、泸州老窖和五粮液。根据净现金流选股策略，*先排除处于模式6 (*ST通葡)、模式7(ST皇台、沱牌舍得)、模式8 (海南椰岛)的上市公司。

而处于模式5的上市公司(深深宝A)则需要具体分析其投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，则企业的形势将非常严峻。在这里，我们将其排除在外。处于模式3 (古井贡酒、燕京啤酒、酒鬼酒、青青棵酒、啤酒花、金种子酒、莫高股份及青岛啤酒)的上市公司表明其经营状况良好，处于扩张时期，通过筹集资金进行投资。以下以处于“模式3"的青岛啤酒为案例进行简要分析。

二、现金流量指标选股实例分析

(一) 百货行业上市公司筛选过程

以WIND行业分类为标准，以百货商业行业进行考察，共有47家百货商业上市公司。从现金再投资比率来看，现金再投资比率=经营活动现金流量净额(正值) /投资活动现金流量净额(负值),因而现金再投资比率为负值。

*先剔除现金再投资比率为正值的上市公司，共有8家(南京中商、渤海物流、百大集团、益民集团、工大*创、昆百大A、商业城、海岛建设)。

再次，剔除经营活动现金流量净额为负值的上市公司，共2家(东百集团、上海九百).剔除后，还剩下37家上市公司。后，根据现金再投资比率大于1和小于1,分为两组，其中大于1的上市公司共有24家，小于1的上市公司共有13家。

从每股经营活动现金净流量来看，每股经营活动现金净流量=经营活动产生的现金流量净额/总股本，这一指标的正值越大，说明企业的现金获取能力越强。以每股经营活动现金净流量大于1为标准，共有19家上市公司。

从每股现金净流量、债务保障率、现金报酬率指标综合考虑，大商股份、欧亚集团、友好集团、鄂武商A、天虹商场5家上市公司的这三项目现金流量指标优于其他14家上市公司。以下以大商股份进行简要分析。

(二)案例分析：跨区域龙头 渠道价值凸显――大商股份

大商股份(600694)是一家拥有百货、超市、家电连锁等业态的大型综合性百货公司。公司作为零售连锁百强企业，主营业务主要集中在百货、超市和家电连锁。2011年，公司位列零售连锁百强第11名，实现销售收入304亿元，门店总数达170个，总建筑面积超过100万平方米。

其中， 百货业务为公司核心业务，截至2012年底，拥有百货门店87家，贡献收入和毛利都在50%以上。进入2013年，大商股份市场表现强于上证指数和商业百货行业。

1,跨区域龙头。公司在大商集团旗下，从1998年开始快速发展连锁零售业务，通过收购、租赁等形式发展为跨区域经营的东北商业龙头。

公司零售业务拥有百货、超市和电器三大业态，而作为主力业态的百货又有新玛特、麦凯乐、千盛、现代综合百货四种细分业态。麦凯乐集合了国际知名品牌，是高档连锁百货店，千盛是新推出的时尚，年轻商品业态。截至2012年底，公司已进入8个省和直辖市，共进入36个城市，其中东三省商业龙头的地位已十分稳固，河南地区的商业市场份额也在逐步提高。公司积*推进新项目进入新区域，不断扩展公司在全国的版图。

2,渠道价值凸显。公司已发展成为在国内百货门店多，进入城市多的全国性百货，渠道价值凸显。截至2012年底共有门店87家，是全国百货门店多的零售公司。公司具有较强的外延扩张能力，门店的扩张主要通过收购、租赁或自有物业的形式。

公司自1998年以来，平均每年新开门店6家，其中2007年、2008年和2011年新开门店数都在10家以上。在跨区域布局下，大商股份拥有近百家的百货门店，公司在百货门店密集区或在全国范围内，集中招商资源，提高了公司对品牌供应商的议价能力，每股经营活动产生的现金流量净额自2009年以来逐年增加。

温馨提示：

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