我国证券行业已经进入规模爆发增长、盈利显著增强的黄金时期，相关研究认为证券行业营业收入有望从2012年的1 295亿元提高到2020年7000亿~8800亿元，符合增速超过20%;净利润从2012年的467亿元提高到2020年2927亿-4 214亿元，符合增速超过30%, ROE从2012年的4.17%提高到2020年的12%-17%;

总资产规模从2012年的1.7万亿元提高到2020年的24.2万亿~49.6万亿元。证券行业未来毫无疑问，将是一个高成长的行业。在一个高成长的行业中，如何寻找到高成长的个股?

美国券商长期成长性：基于业务的维度

(一) 高盛：业务结构调整历程

高盛是全球历史悠久、规模大的投行之一。公司在20世纪60年代依靠机构销售业务迅速做大， 70年代抓住“反恶意收购”的契机在投行界异军突起，80年代收购J.阿朗公司，进入期货和衍生品市场，而90年代公司又大量开拓资本中介业务和资产管理业务等，逐步发展成全球著名的综合性金融服务公司。

随着其业务结构的不断调整优化、业务种类的不断丰富，高盛公司的净利润由1995年的13.48亿美元增长到2009年的133.85亿美元，增幅接近10倍。

(二)摩根士丹利

摩根士丹利由JP.摩根的投行部发展过来，早年一直致力于拓展其投行业务，后来逐渐扩展其业务范围，从单纯的投资银行和公司贷款业务拓展到兼并收购等财务咨询服务、场外市场交易、融资和做市服务及全球大型机构的财富管理服务，成为全球领先的综合性金融服务公司。

随着业务的不断拓展，其历年净利润增加迅猛，从1985年的9 285万元增长到2006年的74.72亿美元，涨幅接近80倍。但受金融危机影响，其2008年净利润大幅下滑至17.07亿美元， 2009年净利润继续下滑至13.46亿美元。由此可见，从长周期看摩根士丹利净利润呈现出良好的成长性，不过短期内也会受到市场波动的影响。

(三)嘉信理财

相比于高盛、摩根士丹利等投行而言，嘉信理财的历史较短。其于1971 年作为一家传统的小型经纪商注册。公司抓住20世纪70年代美国佣金率自由化的机遇，利用电话交易和网上交易系统，发展低成本经纪业务。90年代以后，公司也开始尝试资产管理、投资咨询等其他业务，但仍以经纪业务为主。

由于这几类业务在技术、市场和管理方面有很强的关联性，公司的经纪业务得以不断壮大。公司从20世纪80年初开始盈利，其后净利润快速增长，从1985年的1 100万美元增长到2008年12.1亿美元，年复合增长率为22.7%,连续20年以上保持20%以上的复合增长率。发展至今嘉信理财已成为一家不可小觑的金融服务公司之一。

由此来看，尽管短期内海外同业的业绩和股价波动很大，呈现出明显周期股的特征，但在长期内大多数公司均表现出明显的成长股特性。

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