大市值股票和小市值股票的行前交替表现被投资者称之为市场风格切换的一种，近日就有机构的*席经济学家发文着重提到了“A股不会发生所谓的风格切换”，但关注的人还是比较多，投资者为何会关注市场的风格切换呢？

1.为什么会关注“风格切换”？

先来看一个问题：为何很多投资者在一段市场整体行情之后会倾向于关注市场的“风格切换”问题？

我认为大体可以归结为：希望寻找到更具确定性的投资机会。

当市场整体进入牛市时，除去一些基本面不正常的公司，比如业绩暴雷，或一些事件性影响的公司，基本是普涨，只是涨的幅度和速度可能不同。一些具有业绩支撑，或者具有政策利好，概念催化的板块个股在这种时候很容易会被投资者关注，这其中有的个股很可能就会进入超买状态，被快速炒高，风险加剧。

但当市场主要以结构性机会为主的阶段，就容易呈现出所谓“风格切换”的问题，在这其中更小级别的热点转移还有一个词可以概括就是“板块轮动”。

在A股市场的历史上，也确实有过风格明显的一些时期。比如2013年就是股市风格切换之年，创业板、中小板的开始从底部崛起。当时的背景是国内经济结构出现明显调整，传统产业遭遇外需不足、内需乏力的困境，信息技术、新能源、新材料等行业发展迅猛，在稳增长的需要下，政策上鼓励大众创业、万众创新。

而在2017年，市场有明显的蓝筹白马股行情的风格，其背后也有经过2015年市场大幅波动后，投资者的投资理念逐步转向价值投资，以及预期在A股市场不断加大对外开放的力度背景下，越来越多的外资将进入到国内市场的预期。外资的投资风格偏向于注重业绩、注重基本面。

在进入2019年之后，出现新兴热点板块的行情和大消费蓝筹白马齐涨的局面，但是在经历过前期这一波上涨后，近又有震荡反复，于是会有一些投资者在担心市场风格接下来会偏向哪一方，有通过抓住市场风格转换，踏准板块节奏的诉求。

2. 区分“真价值”和“伪成长”

在前面提到的机构*席经济学家发的文中有一个观点提得很好：不应该把市场的投资机会简单分为传统或新兴，而是要区分究竟是“真价值”还是“伪成长”。

其实我们也可以换句话说，就是市场未来只有“好股票”和“坏股票”的分化，而不是简单的蓝筹白马股和新兴成长股的风格转换。业绩优异、估值合理的股票会持续获得资金的青睐，缺乏业绩支撑，同时又缺乏高速成长空间的股票风险会更大。

在刚刚过去的周末有两则关于市场的消息倍受关注，一则是3月社会融资规模数据增长超预期，经济企稳信号更加强烈；二则是央行副行长陈雨露发表观点认为，中国股市正显示出触底和复苏迹象。他做出这一判断的理由主要也是基于我国证券市场对外开放程度加深，所带来的境外投资者对中国证券市场的关注度提升，将为市场带来更多的流动性。

3.A股依然是估值洼地

再看一下市场的估值水平，截止3月底，上证指数3090点时，上证50只有10倍市盈率，沪深300只有12.67倍市盈率，上证综指13.6倍市盈率，中证500为24.9倍市盈率，深成指24.7倍市盈率，中小板26.6倍市盈率，创业板54.2倍市盈率。可见，除了创业板的市盈率相对过高，其它指数从全球范围内来说仍算是估值洼地。

可以看到，当前我国经济结构在继续优化升级，新动能持续显著成长，消费拉动作用不断增强。综合考虑多重因素后，我们从当前时点来看，对经济基本面可以更乐观一些，而资金面整体上也有望保持平稳偏松的态势。

后，提醒投资者不要过多的去纠结“风格切换”亦或“板块轮动”，真正需要注重的应该是个股的价值所在。

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