磐石理论是什么意思？

磐石理论强调股票的价值应该基于公司以股利形式所分配的未来盈余：目前的股利愈高、成长率愈大，股票就愈有价值。因此，成长率的差异是衡量股价的一项主要因素，但是这其中包含了一个靠不住的变量对未来的预测。证券分析师不仅要预测长期成长率，还要预测成长可以持续多久。当市场上对于未来荣景的持续过度乐观时，华尔街上开始流传：股票不仅该折现未来，可能连来世都折现了。重点是，盘石理论必须倚赖未来成长幅度和期间的巧妙预测，所以它的基础不如所宣称的可信。

炒作的阶段不同，想法也会不同。磐石理论与空中楼阁理论均可造就高手，相比之下，前者更加容易掌握。然而，每年的牛股都会被以后一理论指导的人把握。可能我们对于互联网泡沫的回顾，与股市理性且有效的观点不相符。对我而言，我的教训并不是“市场非理性所以要抛弃磐石理论”，而是看到了一个清晰的结论：市场终会矫正所有的非理性，真实价值终会被市场识别出来。无论是普通股票还是不动产，每种投资工具都具有被称为“内在价值”坚实支柱。“内在价值”可以通过现状或未来前景的分析，当价格高或低于现实时而卖出或买入――因为波动终会被矫正。

可以用磐石理论来理解，价值同样存在，越多人看好则机会被等分成越多分，可预期的获利空间就越小，反则反之。凯恩斯理论就是空中楼阁理论(发现事务不确定性)，传统的是磐石理论(发现事务内在价值)。虽然无法准确估值，但资产就在那里。其他影响价格的因素并不改变价值，只是围绕价值在变动。价值和价格的关系是个永恒的话题。

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