如何以价值投资的角度来分析一家公司?

如果有某只股票能集下面所述的所有特点于一身，那么她就是我梦寐以求的“天使”了。当然，要是不能集中所有优点，那么具有大多数上述特征的股票也是我们的待选标的。

**， 业务要清晰明确

业务要清晰明确、简单易懂，好是确定性比较大的行业，比如消费品行业。你说你买了茅台股票，大家都知道那是一家做酒的企业，少碰那些具有时髦概念，业务复杂，产品无法用铅笔描画出来的股票。

巴菲特和林奇都喜欢在日用消费品行业里精挑细选心仪，对科技型企业不太感兴趣，虽然也可能会错过大牛股，但也有一定道理。一般来讲，优秀的消费类企业不太会发生太大的变故，比如茅台酒，酿酒的人换了一代又一代，上百年了还是一样的配方，一样的味道;1950年代的可口可乐和现在比，口味也基本差不多;你想长期持有的公司，必须有超级稳定的业务，而科技股由于技术不断进步，经常会出现各领风骚数年的结果，产品的生命周期不容易确定，不断有更好的产品来代替好产品，比如手机一流行，曾经风行一时的寻呼机就黯然谢幕;比如数码相机一流行，胶卷相机就式微;U盘的出现就宣判了磁盘的“死刑”;DVD机让LD机、 VCD机退场。

另一方面，一项好的科技发明未必会是一个好的产品，这需要一定的周期来让市场和消费者认同，比如，摩托罗拉铱星手机的失利就是好的案例。

不少投资者抱怨，中国没有值得长期投资的好企业。事实上，在我们的身边也不乏好的企业好的产品：茅台酒、五粮液酒、张裕葡萄酒、康师?方便面、双汇火腿肠、云南白药（000538）、东阿阿胶……

林奇告诫投资者，好企业的产品必须能用铅笔画出来，当你确定投资目标时，试着用铅笔画一下看，如果不能轻易地用铅笔画出来，那么你需要找出更有说服力的依据才行。

第二，*特竞争力优势

公司拥有*特技术或*享资源，也可以说*特竞争力优势。

比如茅台酒的配方是*特的，且只能用茅台镇的水勾兑;云南白药的配方也是*享的，不能再造出个贵州白药来。烟台万华的产品有很大的技术壁垒，全球只有几家公司掌握，因此能产生高额的利润。

第三，垄断经营

在某个行业具有垄断性的地位是好的。鉴于成长缓慢的特性，垄断性质的公事业企业除外。

判断一个公司的产品是否有垄断，简单的莫过于用老巴(巴菲特)的方法：如果给你足够的钱，你能创建一个公司与他竞争并打垮它吗?显然老巴无法打败可口可乐，你也一样无法打败茅台，尽管你的新公司有足够的资金，优秀的管理人才，但茅台酒的*特配方和地理条件，长期的经营历史所形成的强大品牌和口碑是你无法复制的，比如，水井坊能代替茅台吗?

垄断分为技术垄断、资源垄断和政策垄断等，前两种垄断比政策垄断要好得多。一些公用事业股也是垄断行业，比如燃气、水务、铁路等，但这些公用事业企业没有自主定价权，水、气涨价得开个听证会什么的，涨得太高老百姓（603883）还有意见，但茅台酒涨价一点问题也没有。事实上，茅台一直在涨价，销量还是节节上升。

老巴将这种垄断比喻为护城河，意指很高的进入壁垒。比如高档白酒基本上被茅台和五粮液所垄断，其他的白酒品牌很难再挤进去。我们要找的企业，就是要有这样一种垄断经营权，才会给我们带来超级盈利。

第四，行业龙头

产品在市场上所占的份额是数一数二的，企业是行业内老大，是行业标准的制订者。没有垄断技术不要紧，只要你的产品在市场上所占的份额足够多也行，一旦达到一定的规模效应，你的成本就会降低，后来者再与你竞争时就不容易。

第五，强大品牌

产品具有强大的品牌号召力，就是所谓的名牌产品。这个名牌不能光靠广告砸出来，好是具有长期经营历史(如老字号的产品)，经过市场打拼形成，具有良好市场口碑的名牌产品。比如耐克鞋就是要比普通的运动鞋贵是吧，虽然两者的用料完全一致，但时髦的消费者就是认准耐克鞋，不仅是名牌的问题，更是一个面子的问题，品味的问题，杂牌运动鞋就无法提供给消费者额外的心理需求，这就是名牌的魅力。

LV一款包可以卖到上万元，普通100元的包可以买100个，有什么用，人家就是要这个面子;茅台和伊利特曲有什么多大不同吗?其实也没啥不同，只不过是个排场问题。总之，即使一样的材质，名牌的售价就是要比普通产品高，这就是名牌产品多赚钱的原因。

第六，持续盈利

一是公司的利润率要高。按林园的标准，毛利率必须在18%以上，越高越好;二是历史上的业绩要稳中有升，不能今年赚死，明年亏死。三是在可预见的将来，公司仍将保持盈利。

第七，财务健康

相对较低的资产负债率，一般要在50%以下;持续稳定增长的净资产收益率，好三年都在15%以上;充足的现金流量，至少经营活动产生的现金流量不能为负;主营业务利润占利润总额的大部分。

第八，成长性强

成长性可以说是具争议性的指标，如何样的成长性算好?未来的成长性有没有确定性?没有现成的数值可以套，一般来说，三年以上净利润每年复合增长达25%以上就不错了。

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