2017年9月27日，中国期货业协会以发文的形式正式叫停了期货风险管理子公司与个人开展场外期权业务。中期协文件要求：“风险管理公司不能与个人客户开展衍生品交易服务”。文件还要求，自通知发布之日起，风险管理公司应立即开展自查工作并于10月15日之前向中期协提交自查报告。为什么个人不能参与场外期权业务？以下为您解答。

监管部门对场外期权业务釜底抽薪

期权作为一种金融衍生品，市场一贯将其作为抵御风险的对冲工具使用，利用场外期权非线性收益的特征，企业可以用其进行套期保值，达到锁定风险但不锁定利润的目标。当然，企业作为交易场外期权的买方，需要相应支付少量的权利金。

事实上，按照中期协发布的通知要求来看，场外期权业务针对个人投资者已经彻底关闭了大门，能够介入个股场外期权的机构投资者，也主要是券商和私募基金，个人投资者更是无法参与。

问题就在于，市场上衍生出了一些规避监管的灰色地带，比如：招揽个人投资者和一些“合格”机构签订“委托代持”类型的投资协议，以机构为通道，和券商进行场外期权交易；或者通过**等形式，建议投资者认购定制产品，以产品作为通道，达到交易目的。

然而，就算是绕过监管的层层禁令，通过各种非正常手段进入了市场，个人投资者就真的可以享受到本文开头所描述的优厚条件吗？答案是否定的，中期协为什么要禁止个人参与场外期权业务呢？主要的原因就是：风险！

投资机构利用单边看涨的美丽谎言，将其包装成专为资金不足的散户量身定制的“超级杠杆工具”。几乎所有广告都只向投资者描述了乐观的一面――股票涨10个点，就可以得到200%的投资收益。

但反过来讲，事实上按照上述的杠杆率，只要股票上涨幅度不足5个点，投资者就会赔光权利金不再具备游戏资格。如此抗跌能力的投资形式，风险程度实则非常可怕！

但这还不是坏的情况。根据BS定价模型，期权价格由五个因素决定，即合约的实值程度（行权价格、标的股票价格）、波动率、剩余时间、无风险利率。事实上根据调研和测算，行业中的大部分该类场外期权产品的定价高于合理价格，所以实际上个人投资者一旦接受了一个价格比正常价贵了许多的场外个股期权产品，就等于已经被投资机构赚了一个信息不对称的钱，变得跟买*票一样了。

更为令人担忧的是，大量从事场外期权业务的第三方平台没有，也没有能力做好对冲，给个人投资者带来了巨大的潜在风险。在有资质的券商和期货风险子公司等正规渠道接受正规业务，双方达成协议后，客户会收到交易确认书、电话回访确认等；而与客户成交之后，券商或期货风险子公司还要跟监管平台报备，同时立刻做好对冲，步骤包括买入对应股票，然后根据历史波动率，用股指期货等工具做相关性对冲，以防范股票的下行风险等。而不规范的第三方平台是完全不具备这类规范流程的。

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