据小编了解，6月份以来，整体场外**规模有所降低。但近期又有卷土重来的迹象。在一系列“救市”政策组合拳之后，因担心强平导致收益损失，而暂停放款的银行定增**业务悄然重启。定增**是什么意思？定增**是指为拟进行定向增发的上市公司推荐投资者，以及为愿意参与上市公司定向增发的投资者提供配套资金。

优先级资金和劣后级资金是定增**过程中的一组相对概念。

优先和劣后是就定增退出清算时分**金的权利优先性而言的。顾名思义，优先就是优先要保证的资金。

在参与定增的时候，投资机构如果特别看好某支股票，就会去借一笔钱加杠杆进行购买，以放大其自身的净资产收益率。

优先级就是指借钱出去的债主，做优先级做得多的是银行，他们借给定增投资者一笔钱，收取一定的利息。

劣后级就是指借钱进来的这一方，一般是一些私募资管公司或自然人。他们向优先级借一笔钱，付给他们一笔固定利息。

杠杆比＝劣后级：优先级，现在做定增**杠杆从1:1到1:4不等，做得多的是1:2，比如1亿劣后配2亿优先级，这样实际上就做了一个3倍的杠杆。收益和亏损都会放大到3倍的水平。这样的话，劣后出1亿，优先出2亿，认购了3亿一年期定增份额，假如年化利率5%（方便计算，实际利率行情比这个要高），一年之后整体盈利10%，股票市值变成3.3亿，劣后需要支付的利息是1000万，再扣除优先级资金之后，后劣后拿到1.2亿，净资产盈利是20%；类似地，如果总资产盈利率为20%，股票市值3.6亿，同样只需付1000万利息，后劣后拿到1.5亿，净资产盈利率是50%。同理，如果股票市值亏损了10%，市值变成2.7亿，后劣后需要还2亿优先级资金和1000万利息，只剩0.6亿，净资产亏损了40%；如果股票市值亏损了20%，市值变成2.4亿，扣除2亿优先级资金和1000万利息之后，劣后只剩0.3亿，净资产亏损70%。

由于有固定利率的存在，我们可以看到亏损的杠杆效应要大于盈利的杠杆效应。所以投资机构参与定增进行加杠杆**是一件风险很大的事情，需要十分谨慎。

刚刚我们假设了一个定增劣后级和优先级的场景，实际情况中有所不同的是：**，银行一般不会愿意一年之后劣后才退还本金和付利息，而是会要求每个季度或每个月付一次息（季度付息更多）；第二，实际上一年限售期过去后劣后很难马上从二级市场退出，因此一般会预留半年的退出期，这半年也是要付利息的。

当然，小编知道你还想问，要是把优先级的资金全亏了怎么办？这就涉及到差额补足以及补仓线、平仓线的概念。

优先级会划定一条线，例如优先级资金的130%，当股价下跌股票市值跌破了优先级资金的120%，优先级就会要求劣后实行补仓，再出钱买一部分股票进来。这是补仓线。

优先级还会划定另一条线，例如优先级资金的120%，当股价下跌破了这条线，优先级就有权利强制平仓，把股票权益全部没收。这是平仓线。

优先级平仓之后股票价格再涨回来也和劣后没关系了，但是如果股价还在跌，后连优先级的本金都不保，优先级还有权利要求差额补足。要求劣后后必须保证优先级的本金和利息，所以劣后还得补一笔优先级本息与后处理股票所得金额的差额。

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