近几个月，当属A股市场加速“去杠杆化”的敏感时期。然而，经历了近几轮的“去杠杆化”过程之后，A股市场的整体杠杆率也得到了大幅度地降低。

不过，面对场内融资以及场外**业务规模的双双滑落，并没有减缓监管层严查严打场外**的监管力度。值得一提的是，就在近的一个月，监管层也再度对场外**采取了监管升级的举措。其中，监管层针对**业务的清整逐步向存量**倾斜，而清理期限则是根据存量**规模进行制定。

按照目前的做法，存量**清理大概分为四个阶段。

其中，**阶段，即对存量**在10亿元以下的券商，要求其在今年9月11日前完成清理的工作。显然，对于这类券商而言 ，因规模相对较小，其清理的时间也会有所加快。

第二阶段，即对存量**在10亿元至50亿元之间的券商，要求其在9月18日之前完成清理。

至于第三阶段，即对场外**存量规模在150亿元以下的券商，要求其在本月底前完成清理整顿的任务。

至于第四阶段，则是对场外**存量规模较大的券商，要求其在10月底前完成清理。

截至目前，当属存量**清理的**阶段，同时也开启了场外**存量**的清理进程。而自9月11日起，存量**也开始进入加速清理的关键时点。

“成也杠杆，败也杠杆”，当属时下A股市场的真实写照。然而，随着场内融资、场外**乃至场外**的存量**得以大幅清理之后，又将会对A股市场构成什么样的影响呢？

根据数据统计，截至目前，场内融资规模已经降至万亿元以下的水平。然而，就在今年的6月中上旬，A股市场的场内融资规模却高达近2.3万亿的水平。换言之，时隔不到三个月的时间，A股市场的场内融资规模已经缩水过半。

与此同时，在场内融资规模大幅缩水之际，场外**的缩水力度却更为显著。其中，以恒生HOMS系统为主等场外**提供服务的机构，就遭遇到前所未有的冲击，而巨额的罚款也让这些公司的业绩承受巨压。

此外，在监管层严查严打场外**的同时，原本约有2万亿潜在规模的场外**业务，却遭遇到瞬间地摧毁。期间，不少参与**业务的公司，也被迫纷纷转型，而深陷其中的**公司，则遭遇到破产的危机。

至于场外**的存量**业务，目前约有2、3000亿元的潜在规模。但是，经过了此轮监管层的监管升级行动之后，场外**的存量**业务也必然遭到沉重的冲击。

由此可见，在杠杆资金撬动股市的影响力骤然下降的大背景下，未来A股市场的新增流动性涌入预期确实让人感到忧虑。

时下，虽然险资投资权益类资产的占比已经明显提升，且养老金入市步伐已经骤然加速，但是其真正入市的规模却并不如人意。同时，在时下疲软的市场环境下，投资者的入市热情并不强烈，为市场提供的新增流动性也相对有限。至此，对于未来市场的新增流动性，或许还不能过于乐观。

不可否认，经过了这几轮“去杠杆化”过程之后，市场的系统性风险已经大幅降低，且维护住金融市场的系统稳定性。但是，在杠杆资金撬动影响大幅趋弱的环境下，实则也意味着未来A股市场的反弹行情，也基本上会以存量资金作为主导。显然，在以存量资金为主导的市场行情下，其反弹高度也会相对有限。

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