管理层收购(Management Buy-Outs，即MBO)是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构，通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。

定 义

牛津大学出版社出版的《商务词典》解释:管理层收购是指公司管理者收购公司的行为，通常为公司管理者从风险投资者手中回购股权的行为。

中国2002年10月8日中国证券会发布的《上市公司收购管理办法》虽没有对管理层收购进行定义，但是规定在聘请具有证券从业资格的*立财务顾问就被收购公司的财务状况进行分析的问题上，如果收购人为被收购公司的管理层或员工时，被收购公司的*立董事应当为公司聘请*立财务顾问等专业机构，分析被收购公司的财务状况，就收购要约条件是否公平合理、收购可能对公司产生的影响等事宜提出专业意见，并予以公告。这一规定表明了《上市公司收购管理办法》认可了管理层收购的存在，但是并没有就管理层收购所涉及的法律问题进行具体的规定。

由于管理层收购在激励内部人员积*性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积*的作用，因而它成为20世纪70-80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。国际上对管理层收购目标公司设立的条件是:企业具有比较强且稳定的现金流生产能力，企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长、经验丰富，企业债务比较低，企业具有较大的成本下降、提高经营利润的潜力空间和能力。

定 义

长期以来，中国的一些国有企业缺乏效率的问题，经营者的长期激励和选择的问题均未从根本上得到解决。

随着国企改革的深入，人们越来越清楚地认识到，必须对国有经济进行战略性重组，实现国有资本从一般性竞争部门向战略部门集中。

另一方面，在改革开放初期成立的一些所谓"民营集体企业"，一直没有出资者主体，企业的发展壮大主要靠银行贷款和企业的自身积累，由于产权不清造成企业发展滞缓的问题亟待解决，这就为国内MBO提供了可能。

从目前来看，国内进行管理层收购的作用具体表现在四个方面：

一是解决国有企业"所有者缺位"问题，促进国企产权体制改革；

二是解决民营企业带"红帽子"的历史遗留问题，实现企业向真正的所有者"回归"，恢复民营企业的产权真实面目，从而为民营企业的长远发展扫除产权障碍；

三是帮助国有资本从非竞争性行业中逐步退出；

四是激励和约束企业经营者的管理，减少代理成本。

因此加强中国管理层收购题研究，具有重要的现实意义。

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