2014年至2015年，种类繁多的杠杆工具催生了A股市场巨大的泡沫，如今，熟悉的一幕似乎正在局部房地产市场重演。《经济参考报》记者日前从深圳、北京等房价大幅上涨的一线城市采访了解到，包括自买自卖转按揭、众筹炒房等通过杠杆手段进行房地产投机的现象正在出现。尽管目前整个房地产市场风险仍然可控，但业内专家认为，针对一线楼市的投机行为，应当及时调控，抑制过度投机。

2015年深圳新房成交面积暴涨65%，成交价格暴涨47%，单价突破4万元/平方米，成为全国楼市“领头羊”。记者调查发现，与以往中介炒房、合伙炒房等传统手段相比，去年以来深圳炒房出现了新手法、新特点。其中包括自买自卖转按揭，即先通过担保公司的过桥贷款还清房贷，之后去另一家银行按涨价后的房价办理房产抵押贷款，套出70%的房款。这种炒楼方式相当于自买自卖，在没有购房者接盘的情况下，反复套利，扩大了炒房者的头寸。2015年，炒房者周先生将深房传麒山小区一套房产，通过3次转按揭操作，以抵押贷款的方式从银行套出“利润”约500万元。周先生表示，一旦房价下行，他就把房子扔给银行，“反正已经赚了500万”。

另一种则是众筹炒房。2015年，二手房众筹平台拼房网在深圳上线，该平台针对想要购房，资金周转又暂时存在困难的个人，通过众筹方式完成房产购买，低的投资金额仅为1000元。

在这一背景下，目前商业银行投贷联动采用“曲线试水”的方式。据记者了解，一些国内的大型银行采取集团内部合作的方式来进行投贷联动，即银行主体提供贷款，投行和投资机构提供股权投资。与此同时，一些中小银行则采取与第三方VC、PE等投资机构合作的方式来形成投贷联盟。

全国政协**、上海银监局局长廖岷在接受《经济参考报》记者采访时表示，上海的多家银行前期已经在不突破现有法律框架的情况下进行了试点。

“上海的投贷联动基本上采取的是由第三方机构进行代持股权的模式来进行。即银行给科技企业进行贷款，再指定第三方公司等代持机构持有该企业不超过2%的优先认股权。这种认股权的安排可以视同于一种风险准备金或风险补偿，而这部分股权投资能带来的收益正好能够覆盖贷款可能带来的损失。”廖岷说。据他介绍，截至2015年末，辖内9家银行以投贷联动模式为105户科技型小微企业提供融资余额10.2亿元，“上海也会争取投贷联动的*批试点”。

接受记者采访的业内人士表示，支持银行采用成立投资子公司或基金的方式来进行投贷联动试点，实际上是监管在不突破现有商业银行法框架的基础上，给科技金融单*开了一个口子。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚对记者表示，虽然商业银行法不允许做投资业务，但是实际上，不少商业银行的理财或资管项目都和其贷款业务“勾连”在了一起。而这种“勾连”缺乏相应的风险隔离机制，本质上投资产生的风险有向贷款转移的可能。“在综合化经营或者说混业经营不可逆转的大趋势下，监管顺应这一趋势，允许商业银行成立直投的子公司，并且引导银行来主动建立风险隔离机制，更为合理。”他说。

曾刚表示，从风险隔离的角度来说，在单*子公司的基础上，未来监管层可能也会对“投”和“贷”的比例提出一定要求。另外，由于“投”和“贷”本身在专业上差别非常大，商业银行需要探索和形成各自的业务流程，并进行一些产品层面的创新。

业内人士也表示，投贷联动整体来说仍是一个小众业务，不适于银行“一窝蜂”地做。

廖岷表示，从国际商业银行的实践来看，能够成功为初创期科技企业提供投贷联动融资服务的，只是少数银行。比如，硅谷银行成立于1983年，它只在专长的四个领域内做业务。截至2014年末，全部贷款余额144亿美元，总共才1000亿元人民币左右，这个规模放在我国，仅相当于一家中等城商行。因此，投贷联动只是商业银行业务的“小众”，不能搞运动，更不能一哄而上。曾刚表示，一些机制灵活的、投资能力较强的银行可能更适合做投贷联动业务。

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