许多股民都觉得市盈率越低，股票越便宜，股票越安全，未来收益会越好。市盈率越低的股票越有优势吗？炒股是否应该买市盈率低的股票？这个观点在A股是否适用，做一些量化分析很容易验证。

我的分析方法是将2千多只A股按照市盈率由小到大排名，市盈率越小的股票得分越高，并按照排名的先后分成10个排名段，每个排名段大约有2百只股票，然后计算每个股票排名段的年化收益（假设股票在排名段中是等权重）， 再比较各个排名段的收益。回测区间从2011年8月3日开始到2016年8月3日。 每隔20 个交易日，对所有股票重新排名，调整排名分段中的股票。

在下图中，右面90-100分段里的股票PE小也就是便宜的股票，左面0-10分段里的股票PE大或者干脆就是负数，也就是投机强的股票。左面的红色柱子是沪深300在过去五年的年化收益， 蓝色柱子是各个PE分段在过去5年的年化收益。比较蓝色柱子的收益，我们可以看出PE小的股票的收益率并不是好的，收益好是得分80-90分段的股票，也就是PE较小但不是小的股票。而PE大股票收益是差的。（细心的朋友会观察到所有股票分段的收益都超过红色的沪深300收益，这里面的原因，是大盘股在过去5年的收益远不如小盘股。）

图1 全A股PE分段过去5年年化收益比较。

所以一个简单的结论是我们应该回避市盈率高的股票， 但是买市盈率低的股票并不能给我们带来特好的收益。

但是如果我们把投资域限制在沪深300内，则会见到完全不一样的图形。

沪深300的市盈率和市净率分段收益

我将沪深300按PE排名分成10段，每段大约30只股票。在下图中，左面90-100分段里的股票PE小，右面0-10分段里的股票市盈率大。

图2 沪深300成分股市盈率分段过去5年年化收益比较。

我们可以看到沪深300中PE小的股票（右面分段）的收益率高，而PE高分段的收益率低，在过去4年为负数。 这确实印证了市盈率越低越有投资价值的观点。

沪深300大都是成熟的股票， 对于成熟的股票，选股使用市盈率这样的基本面指标更靠谱些。

后的结论是，投资者应回避市盈率高的或者是盈利是负数的股票。投资沪深300，选取市盈率低的股票会的得到更好的收益， 而投资一般的A股， 市盈率低的股票不一定有优势。

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