跨期套利，是指利用股指期货不同交割月份合约之间的价格差异，在建立一个交割月份合约多头(或空头)的同时建立另一个交割月份合约的空头(或多头)，以从中获利，其交易特点主要体现为“两个相同”和“两个不同”:即交易的标的指数相同、买进或卖出的时间相同，但交割月份不同、合约价格不同。

当预测近期合约的价格上升幅度将大于远期的合约的价格上升幅度时，套利者可以买入近期合约，同时卖出远期的合约，这被称为空头(熊市)跨期套利。

当预测近期合约的价格下跌幅度将大于远期的合约的价格下跌幅度时，套利者可以买入远期的合约，同时卖出近期合约，这被称为多头(牛市)跨期套利。

当投资者认为中间交割月份的股指期货合约与两边交割月份合约价格之间的价差将发生变化时，会选择采用蝶式套利，蝶式套利是指两个方向相反、共享中间交割月份的跨期套利的组合。在操作中，蝶式套利进行三个交割月份的合约买卖，通过中间交割月份合约与前后两个交割月份合约的价差的变化来获利。蝶式套利交易实际上是由两个跨期套利交易组成，其中一个是牛市跨期套利，另一个则是熊市跨期套利。

如果预期现货价格将会上涨，则投资者应买入远期合约，同时卖出近期合约;如果预期近期合约的红利将上升，则投资者应卖出远期合约，同时买入近期合约;如果预期远期合约无风险利率的增长将大于近期合约无风险利率的增长，则投资者应买入远期合约，同时卖出近期合约。

综合而言，跨期套利交易包含有投资者对未来行情的项期，因此，严格说来并不是无风险套利，而属于投机交易。然而，与一般的单向投机交易相比，由于跨期套利交易所买卖的指数期货合约是不同交割月份的，在价格运动方向上有同升同降的一般规律，但交易方向相反，某一合约上的盈亏会被另一份合约的盈亏所抵补，从而使投机风险降低。

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