金融期货市场:金融期货期市场风险价值法操作细节

计算风险价值法中的E(W)和W*，或者E(R)和R*，可以采用以下三种具体方法：

历史数据模拟算法该种方法的计算步骤如下：

(1)将收集到的某期货合约在一段时间内的“每日盈亏金额(账面盈亏金额)”，以“等差额升序(由亏到盈)”排列出来，获得各个亏损(或盈利)发生的天数。(据此可绘制成亏盈的频度分布)。

(2)计算出“平均每日盈亏额”――即计算出(13.7)式中的E(W)。

(3)确定W*的值。

为此可设定置信水平C(例如95%)，则可在频度分布中找出在5%概率下的取《值;或者用样本量(总天数)乘以5%可得收益低于W*的天数，据此也可以求得W*的值。

(4)将上述求得的数据代人计算式VaR=E(W)―W*，可获得VaR的值。

例，以芝加哥期货交易所2008年11月1日到2009年2月29日共82个实际交易日的某一期货合约价格的作为样本资料。假设某投资者在期初以1790美元/手的价格买人该期货合约1手。要求，计算该投资者1手期货合约的VaR数值。

解：

①根据“芝加哥期货交易所的该期货合约价格的样本资料”和“投资者期初的买人价格”，计算该投资者“每日的账面盈亏金额”和“天数”，并升序排列后，得到表13.2的资料。

②计算“平均每日盈亏额E(W)”

计算时，以“盈亏额为变量值”、以“出现的天数为权数”，采用“加权算术平均法”。通过计算得：

平均每日盈亏额E(W)=2125/82=25.9美元。

③确定W*的数值

设置信水平C=95%，则收益低于W*的天数为82X(1―95%)=4.1天。从表13.2中可?得，在5%概率下W*为一60美元――即W*=-60美元。

④计算VaR的值

将E(W)和W*代入计算公式VaR=E(W)―W*中，可得：

VaR=E(W)-W*=25.9―(―60)=85.9美元。

计算结果表明:该投资者买人1手期货合约每天的大损失金额为85.9美元。

表13.2投资者期货合约投资的账面盈亏表

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