可操作的测度金融期货市场风险的方法

金融期货市场风险的测度方法中，操作性较好、且现时应用较为广泛的主要方法有以下两种。

方差法（或标准差法）

由于风险是指收益（或收益率）的不确定性，所以可用期货投资收益的方差（或标准差）来测度期货交易的风险。这种方法的理论基础是收益这一随机变量呈“对称的规则分布”，例如正态分布。研究认为，期货交易的收益是受许多

随机因素(变量)影响的，因而收益的概率分布大体可认为是“近似正态分布”；方差法(标准差法)是度量随机变量(收益6)偏离其均值(?)程度大小一一风险大小的一种指标(方法)。一般来说，收益的方差(标准差)越大，则期货交易的风险也越大。

期货交易收益ξ的方差的计算公式为：

如果期货交易的收益ξ的取值比较集中，则D(ξ)的值较小，因而期货交易的风险较小；反之，期货交易的风险较大。

对离散型随机变量ξ，其方差可按下式计算：

有文献认为，期货交易收益ξ这一随机变量“并非呈现正态分布”。特别是，在计算方差时，对“收益ξ与收益均值E(ξ)”之间的“正离差”和“负离差”的“平等处理”，有违期货投资者对风险的真实感受――亦即有违投资者关心“负离差”的心理这一实际情况。于是。哈洛等学者引人“风险基准(RiskBenchmark)”或“参照水平(ReferenceLevel)”来代替方差法中的均值E(ξ)，以便着重考察收益水平分布的“左边”，提出所谓“左边风险法”。

"左边风险法”计算风险的公式为：

式中，Pk是收益xk的概率;T是上述参照水平的某一目标值。

这一测度指标的意义似乎比方差更加切合投资者的心态。但是，由于目标水平：r的设定难以获得具有普遍意义的基准值。所以，在使用这一指标测度风险时,一定要对期货市场作深人细致的调查研究，进而确定出准确的T值。

在大多数金融学教科书中，一般用“收益（或收益率）的标准差σ（ξ）”来衡量某一投资对象的风险大小。但是，标准差σ（ξ）的数值大小，不仅受到收益ξ这一随机变量不同取值的影响，而且受到收益均值E（ξ）的影响。这样，就无法根据“标准差σ（ξ）”这一指标数值大小，来比较“不同投资对象”的风险大小。为了消除不同投资对象“均值E（ξ）”大小对标准差的影响，进而反映“单位均值”之上的“标准差”是多少。在“统计学”中设计出“标准差系数”这一指标。标准差系数，是指标准差与期望值的比值。

标准差系数Vσ的计算公式为：

Vσ=σ（ξ）/E（ξ）

一般来说，投资对象“标准差系数”的数值越大,该投资对象的风险就越大；反之，风险就越小。人们可以通过比较不同投资对象标准差系数的数值大小，来说明那个投资对象的风险更小。

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