2.卖方叫价交易的基差交易的数学模型分析

（1）基本假设

以下讨论都是针对同一商品、同一交割期的期货合约。所谈论的价格均是指1张合约的期货价格或对应数量的现货商品的价格（即单位商品的价格）。持有成本为0。

S?―时间为T,时的现货市场价格；

F?―时间为乃时的期货市场价格；

S?――时间为T2时的现货市场价格；

F?――时间为T2时的期货市场价格；

C为双方事先协商确定的差额，我们将C叫做基差交易常数

表7.17套期保值的假设条件

（2）基本操作

买人套期保值者按现时期货市场价格F?买入商品期货合约后，在他愿意或有能力买入现货商品前,与现货商品卖出者约定：①现货商品卖出者可在（且一定要在）未来一个约定的时间内的任意时刻按当时期货市场的价格R通知买人套期保值平掉期货合约，由此产生的盈亏属买人套期保值者；②期货平仓后，若双方事先协商现货商品买人者以低于C的期货价格卖出，那么现货商品卖出者以（F?―C）的价格卖出买人套期保值者的现货商品。

（3）保值结果分析

买人套期保值者在期货市场的盈亏为：

当F?-F?≥0时，买人套期保值者在期货市场上有盈利；

当F?-F?<0时，买入套期保值者在期货市场上有亏损。

买人套期保值者实际从现货商品卖出者那里买入现货商品的价格为（F?―C）。

买人套期保值者综合支出为：实际在现货市场上的卖人价格一在期货市场的盈利。即为:

F?-C-（F?-F?）=F?-C

而由于：F?-C-S?=（F?-S?）-C=[-(S?-F?)]-C=[-B?]-C=-B?+C。所以，可以看出当C等于现实实际的基差数（B?）时，买人套期保值者刚好保值成功。

需要指出的是，一旦C确定了。买人套期保值者的综合支出也就随之确定为（F?-C),综合支出的数量既与未来现货市场上的价格S?无关，也与未来期货市场上的价格F?无关。也就是说，当买入套期保值者与现货商品卖出者商定了C时，买入套期保值者已完成了风险转移。

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