股指期货的套期保值策略

（一）股指期货的套期保值策略概述

股指期货套期保值，是指投资者买进（或卖出）股指期货合约，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。股票（现货）的投资人可以利用“股指期货”这一工具，转移股票价格风险、进行套期保值。股票（现货）持有者或购买人，在对未来股票（现货）的走势无法把握的情况下，为防iJ;股票（现货）下跌的风险，可出售（或购买）股指期货合约，进行套期保值。

利用股指期货进行套期保值的基本做法（策略）是：在股票市场和股指期货市场对同一种类的“股票（现货r和“股票指数期货"，同时进行数量相等、但方向相反的买卖――即在买进（或卖出）股票的同时，在期货市_上卖出（或买进）同等数的股指期货。

按照交易方向的不同，可将股指期货的套期保值策略分为：多头套期保值策略、空头套期保值策略两种。

（二）多头套期保值策略及其应用举例

多头套期保值策略，是指投资者计划在将来（未来）“购买"一定数量的股票，为了控制（锁定）购入股票现货的成本，于是现在，投资者在期货市场上‘‘购进"股指期货合约的一种套期保值策略。

投资者在期货市场上建立股指期货多头（购进股指期货合约）后。如果股票现货价格上升，那么，期货市场股指期货合约的盈利，就可以抵消在股票现货市场上涨后购进购票的亏损；如果股票价格下跌，那么，投资者将会在股票现货市场上获得降价后买入股票的盈利，同时他在期货市场将产生一定的亏损。

例，在3月1日，某投资者计划在3个月后购人100000股B公司的股票（香港联合证券交易所上市股票），愿意接受的价格为每股15元。现在，投资者预计股市价格会大幅上涨。为了避免股市价格上扬带来的购人股票成本上升，于是投资者（现在）在期货市场购进恒生股指期货合约2手。当时（购进股指期货合约时）的香港恒生指数为15000点（每点50港元）。3个月后，香港恒生指数上升至16000点，同时B公司股票的价格上升到每股16元。

则：

股指期货交易的盈（亏）额=2X（16000―15000）X50二100000港元

职票现货交易的盈（亏）额=100000X（15-16）=―100000港元

可以看出，期货交易的盈利额正好抵消了股票现货交易的亏损额。

（三）空头套期保值策略及其应用举例

空头套期保值策略，是指在投资者（现在丨已经投资于（持有）股票的情况下，为了控制价格下跌给自己带来的损失，于是现在，投资者在期货市场上“卖出”股指期货合约的一种套期保值策略。

投资者在期货市场上建立股指期货空头（卖出股指期货合约）后，如果股票现货价格下跌，那么，期货市场股指期货合约的盈利，就可以抵消在股票现货市场下跌后出售股票的亏损；如果股票价格上涨，那么投资者将会在股票现货市场上获得涨价后出售股票的盈利，同时在期货市场产生一定的亏损。

例，在6月1日，某投资者现在持有100000股在纽约证券交易所上市的C公司股票，计划在3个月后出售，愿意接受的售?价格为每股30美元。现在，投资者预计股市价格会大幅下跌。为了避免股市价格下跌带来的出售股票的损失增加。于是投资者（现在）在期货市场卖出标准?普尔股指期货合约2手。当时的标准?普尔指数为1200点（注：交易所规定，标准?普尔指数每1点等于500美元）。3个月后，标准?普尔指数下跌至1100点，同时C公司的股票价格下降到每股29美元。

则：

股指期货交易的盈（亏）额=2X（1200-1100）X500=100000美元

股票现货交易的盈（亏）额=100000X（29―30）=―100000美元

可以看到，期货交易的盈利正好抵消了股票现货交易的亏损。

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