利率期货基础:利率期货交易概述

一、利率期货合约和利率期货交易的产生

20世纪70年代中期以来，为了治理国内经济和在汇率自由浮动后稳定汇率，西方各国纷纷推行金融自由化政策，使得以往对市场利率的管制放松甚至取消，导致市场利率波动日益频繁和剧烈。

在市场利率变动的情况下，购买了固定利率证券（如，各种具有票面利率的债券）的投资者得到的实际收益就是不确定的。在市场利率上升的情况下，个人、商业银行、投资银行、保险公司等投资者，如果购买了固定利率的证券，相对来说就产生了损失（机会损失）。这种由于市场利率变动，特别是由于市场利率上升给投资者造成的损失，被称为利率风险。

面对日趋严重的利率风险，各类固定利率证券的持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的管理利率风险的工具。这样，就产生了利率期货合约和利率期货合约的交易活动。

1975年10月，美国芝加哥期货交易所（ChicagoBoardOfTrade,缩写为CBOT）率先推出了以“美国国民抵押贷款协会（GNMA）的抵押债券”为标的物的利率期货合约，标志着利率期货合约这一新的金融期货类别的诞生。推出后随即在交易所内进行挂牌交易。3个月后，为了满足人们管理短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所控股有限公司的简称，ChicagoMercantileExchangeHoldingsInc，缩写为CME）的国际货币市场分部（InternationalMonetaryMarket，缩写为IMM）推出了以“3个月期的美国短期国债”为标的物的国债利率期货合约，并在交易所内挂牌交易。该种利率期货合约的交易取得了很大成功，在整个20世纪70年代后半期，它一直是一种交易活跃的短期利率期货合约，并在1982年达到了*峰。

随后，美国其他地区的交易所及世界各国的交易所迅速效仿，先后推出了许多利率期货合约，并在各个交易所内挂牌交易。使利率期货交易市场很快发展为主要的金融期货交易市场。

目前，利率期货合约的交易量在美国各种金融期货交易量中居于*位。

二、相关的几个基本概念

1.利率期货合约

利率期货合约，是指由交易所设计的、以某一证券为标的物的、规定了标的物数量和交割月份等内容的_种标准化的书面凭证。可简称为利率期货。

这里的证券主要指各类固定利率的债券（如，中央**发行的国债券、地方**发行的市政债券，金融机构发行的金融债券和大额可转让存单、各类公司发行的公司债券等）。实际工作中，常指的是由**发行的债券。

当以**发行的国债为标的物时，我们可称为国债期货合约，简称为国债期货。

2.利率期货合约交易

利率期货合约交易，是指在有组织的期货交易所中通过喊价成交的、在未来某一时期进行交割的利率期货合约的买卖活动。可简称为利率期货交易。

当交易的合约为国债期货合约时，我们可称之为国债期货交易。

3.利率期货市场

利率期货市场，是指进行利率期货合约交易的场所及在利率期货交易中所形成的一切交换关系的总和。

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