牛市看涨期权套利（BullCallSpread）

牛市看涨期权套利组合是买入一份敲定价格较低的看涨期权同时卖出一份到期月相同、但敲定价格较高的看跌期权。当市场被预期将在较长一段时期内不断上涨的时候，这种牛市交易策略就可以被使用。

通过卖出较高敲定价格的看涨期权，你实现了以下几个目的：

1.降低了进入成本；

2.降低了资金风险；

3.降低了获利潜力。

当市场不仅被预期会上涨，而且这种上涨还要经历一个较长时期的时候，这种策略在实践中就*为有用。之所以说你的市场进入成本变得更低了，是因为在这种交易中，你的账户会收到一笔数目等于卖出的这个期权费用的资金，而这笔资金可用于对冲买进期权所需的部分成本。这种交易方式的另外一个好处就是有助于中和一部分期权内生的时间价值衰减效应引致的负面影响。

因为即便市场出现了上涨，导致多头期权的价值增值，但考虑到空头期权此时也会朝不利于你的一面运行，所以你在这种策略中的获利潜力是受到限制的。这种期权组合的大收益是卖出看涨期权与买进看涨期权的敲定价格差额减去净支付的期权费（再加交易费用），如表8-8所示。

牛市看跌期货期权套利（Bull Put Spread）

当市场被预期在一段时期内不会下跌时，牛市看跌期货期权套利策略就可以被使用了。当市场一直到期权到期为止一直处于上涨或单边交易的状况时，这种策略就能起到很好的效果。在这种策略中，你应该在卖出一个敲定价格较高的看跌期货期权的同时买入一个到期月相同、敲定价格较低的看跌期货期权。通过卖出敲定价格更高的看跌期货期权（假设也是期权费更高的那个），你可以在这个头寸上收到等于其期权费的一笔资金。而通过买入敲定价格更低的看跌期货期权，你限制了整个头寸的风险。整个头寸的风险被限制在敲定价格差额的合约价值减去收到的净期权费之后的金额（也要加上交易成本）的水平上。这个头寸的*要好处在于，在不承担无限风险敞口的情况下，有效利用期权时间价值贬值的内在特点，如表8-9所示。

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