买入一个看涨期货期权

这种策略适用于市场被预期在一个短时期之内会上涨到更高的时候采用。这种策略的好处在于交易者可以在承受有限风险的同时享有无限的获利机会；而其不利之处则包括在合约的时间价值不断贬值的同时，市场中往往还存在一些对该头寸不利的外在力量，如表8-2所示。

买入一个看跌期货期权

这种策略适用于市场被预期在一个短时期之内会下跌到更低的时候采用。这种策略的优势在于交易者可以在承受有限风险的同时享有无限的获利机会；其不利之处则在于市场中存在对这个头寸不利的时间流逝和波动性等外部力量，如表8-3所示。

合成的看涨期货期权（Synthetic Call）

合成的看涨期货期权是由买入一份期货合约的同时买入一份看跌期货期权而构成的。这种策略的优势在于交易者在拥有了期货头寸价格上涨的无限空间的同时无须承担价格下降的风险。合成的看涨期货期权常常被用于替代直接期货合约加保护性止损指令的交易策略。当市场接近底部并预计将上涨或者市场条件变化无常时，这种合成期权就是一种较为理想的投资工具。在这种合成期货期权的构建中，看跌期货期权起到了替代一个止损指令的功能，如表8-4所示。

合成的看跌期货期权（Synthetic Put）

合成的看跌期货期权是指在卖出一份期货合约的同时买入了一份看涨期货期权。当你想要在不承担期货价格上行风险的情况下享受期货合约空头实际上无限获利潜力时，可以使用这种交易策略构建的期货期权。合成的看跌期货期权常常被用于替代直接的期货合约与保护性止损指令的交易策略。当市场接近*部并预计将要下降或者当市场条件变化无常时，这种合成期权就是一个较为理想的投资工具。在这种合成的看跌期货期权的构建中，看涨期货期权起到了代替一个止损指令的功能，如表8-5所示。

合成的空头期货（Synthetic Short Futures）

这种交易策略指的是在卖空一份看涨期货期权的同时买入一份看跌期货期权。从本质上看，这个头寸是一个期货的空头头寸。这种策略的优势在于在收益没有限制的情况下可能只有较少的保证金要求。当然这种策略大的好处是它可以对冲被锁定在对你不利的跌停板价位上的期货多头的风险，如表8-6所示。

合成的多头期货（Synthetic Long Futures）

这种交易策略指的是在卖空一份看跌期货期权的同时买入一份看涨期货期权。从本质上，这是一个期货的多头头寸。这种策略的优势在于在收益没有限制的情况下可能只有较少的保证金要求。这种策略大的好处是它可以被用于对冲被锁定在不利于你的涨停板价位上的期货空头的风险，如表8-7所示。

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