基金规模大好还是小好

股市的活跃带动了基金发行的活力。限额的基金发行后都被一扫而空。投资者高涨的热情，就连新基金募集的规模也越来越大，行情和基金销售炙手可热，但投资者还是要冷静下来，细细考量这样一个问题：基金规模对投资回报有何影响?是选择规模大的基金，还是选择规模较小的基金?

许多投资者认为基金规模越大越好，但事实并非如此。基金存在一个“优”规模，也就是合适的规模。因为资产规模对于基金存在多种影响，包括费用、投资组合的流动性等。

1.基金费用

规模影响基金的费用。规模越大，降低费率的可能性也就越大。因为存在规模经济效应：随着总份额的增长，管理基金的运营开支占管理费收入的比重会下降，从而具备降低费率的空间。

假设有两只基金，管理费都是按净资产规模的1%提取，总份额分别为50亿份和5亿份。显然，前者的净资产规模要比后者大许多，从而管理费收入要比后者高出许多;而两者管理基金的运营开支不会有如此大的差别。因此，在境外成熟市场，一些大规模的基金往往会推出降低管理费率的措施。

从表面上看，1%和0.5%费率的区别似乎不算什么，但是积少成多，对于长期回报会有很大影响。尤其是低风险的产品如债券型基金，本来收益就有限，费用的高低对投资回报更是有较大影响。这些费率水平变化不大，但基金投资于股票和债券的回报却是起伏不定的。你无法控制市场突如其来的变化，也无法控制基金经理的投资操作，但是你可以控制费用。

2.投资组合的流动性

随着规模的增长，基金的费率通常会下调。但是这并不意味着基金规模越大越好。基金规模过大，会影响投资组合的流动性。对于只有5个亿的基金来说，基金经理可以进出自如地买卖股票，所谓“船小好掉头”。但是对于50个亿的基金来说，买卖股票的流动性就受到了挑战。投资攻略

如果基金主要投资于蓝筹股，这些股票盘子大、成交活跃，不会影响大资金的进出。但是如果基金的持股集中度很高，即将大部分资产投资在少数几只股票上，则流动性方面就会有问题。因为调整投资组合时，大规模卖出股票对股价会造成较强的冲击，使得基金经理不能以投资在少数几只股票上，则流动性方面就会有问题。因为调整投资组合时，大规模卖出股票对股价会造成较强的冲击，使得基金经理不能以理想的价格卖出股票。尽管基金公司会采取许多策略来缓冲其影响，但是大规模的股票基金在流动性方面还是不尽如人意。

基金的规模过大往往也会影响基金的运作效率，对于主要投资于小盘股的基金，流动性问题就更加敏感了。如果基金规模很大，买卖股票就会有困难，尤其是对一些成交不够活跃的小盘股。在美国，通常小盘股基金在规模到达10亿美元以后，流动性问题就显得非常突出，所以许多基金在此时会暂停接受新的申购。

研究结果表明，在不考虑基金费用的情况下，对于投资风格相同的基金来说，小规模基金的回报高于大规模基金的回报。

投资者在选择基金时，应当充分关注基金的规模。规模过大很容易影响基金未来的收益，因此投资者不应有“越大越好”的误解，同时应密切留意基金是否由于规模过大而回报落后于同类可比基金。在比较两只相似的基金后，投资者不妨选择规模较小的，特别是小盘股基金，因为基金规模过大对其回报的负面影响更大一些。

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