医药板块上半年涨幅强势，白马股表现亮眼。2018年年初以来，在信用紧缩等大背景下，A股市场风险偏好受压制，以医药生物、休闲服务为主的确定性较高的大消费板块领涨大盘。医药板块整体表现强势，在所有申万一级行业中排名第1位。从个股情况来看，业绩稳定的白马股涨幅大幅领先，其中疫苗、CRO和中药三个细分行业龙头涨幅为抢眼。

投资建议：在医保控费的情况下，药品市场竞争愈发激烈，在这种竞争格局中，唯有强大的创新力和研发能力带来新产品，可以享受较强的定价权和估值的溢价，创新是企业实现优秀现金流回报和业绩增长的不二选择；对于专利过期的药品和中药品种，良好的品牌是保持药企竞争优势的好手段，因此对于非创新药品种，我们优先推荐具有品牌溢价的相关公司和品种。除此之外，我们看好与创新相关的CRO、疫苗行业以及三季度有望迎来反转的医药流通行业。

1、创新药及CRO：创新36条加速审评审批，利好创新药发展；医保谈判及税率优惠政策为创新药放量提供有利条件，疫苗是销售放量快的创新药品种，重磅创新与多联多价将是疫苗行业发展的两条主线。在创新药研发及一致性评价加速推进中，CRO行业是确定的受益行业之一，推荐泰格医药、博济医药。

2、品牌中药：受益于原材料稀缺、对终端原材料的掌控以及*家品种带来的优越竞争格局，品牌中药壁垒*高，行业竞争中占据优势地位，在药价放开后容易形成量价齐升的发展模式，投资价值凸显。

3、商业流通：两票制对调拨业务影响有望下半年消除，药品零加成和新一轮招标对行业影响逐步减弱，利率上行趋缓使融资成本压力减轻，商业流通行业边际改善显著，三季度增速有望迎来转折。

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