*次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）是指一家企业或公司*次向公众公开发行股票，也就是说在交易所上市。*次公开上市完成后，这家公司可以向证券交易所申请挂牌交易，同时将有限责任公司变更为股份有限公司。IPO重启就是重新启动新股发行，这是证券交易所的行为。历史上曾经有九次IPO重启，近一次是在2017年11月6日。

IPO重启究竟是利好还是利空，其实也没那么复杂，回答完下面几个问题你就能明白。

1、IPO当初为何暂停？

众所周知，当初监管层暂停IPO的目的是为了救市，是挽救连续暴跌、连续千股跌停的市场。既然现在说要重启，那么就意味着证监会已经认为市场不再需要救，市场已经回归平静，市场已经能够经受外来冲击。暂停IPO可以维稳，那么IPO开闸是不是意味着释放不稳定性因素，这就传递出一个不好的信号，市场才涨几天就开IPO，这是传递出国家救市告一段落可以放手不管甚至调节市场上涨节奏的信号。

2、发新股与不发新股有何区别？

新股上市毫无疑问需要资金来买，不管申购时需不要要缴款中签后肯定得缴款。IPO本身就是利空，不发新股不会占用资金，再怎么市值配售发新股都需要占用二级市场的资金，只是说无需预缴款后打新冻结的资金量更少，也就是说新规比以前打新冻结的资金更少，然相对于不发新股而言还是需要资金。发新股就意味着圈钱，所以对市场心理面还是有影响。

市值配售取消预缴款制度，毫无疑问会大幅降低打新的资金压力，而且要打新还是得有市值，这也是鼓励大家买股。按市值配售，大的市值在谁的手里？当然是国家队和机构，小散也别暗自高兴。

3、券商为何连续三个涨停？

券商不动声色的连拉三个板，估计今天收盘之前没多少人知道真正的原因，收盘后都恍然大悟，原来券商大涨是迎接IPO。A股股价瞬间大涨肯定是有原因的，无缘无故谁敢把那么多大象股拉板，拉板不要紧还连续拉板，想想都有点不对劲。利好没出来之前股价就已经大涨，那么利好兑现后是啥结局？

IPO消息刚出来时估计大伙都吓一大跳，全国人民都开始骂某会，仔细一看好像也没那么恐怖，还是有所改进。IPO本身就是利空，规则怎么改只是降低利空的程度，利好也是显现在未来而不是短期。说了这么多，究竟是利好还是利空就不用我说了。总结为一句话就是，消息刚出来时短线是利空，落实到真正执行阶段和中长期来看是利好。IPO真正开闸后估计是万人空巷，举国打新一片欢腾的局面，中签就和中*一样是一件大喜事，届时买*票的人会不会也少了，**公司会不会很不以为然。总的来说，市场趋势不会因为突发消息而改变，消息能改变的只是一两天的行情，未来大趋势是震荡上扬，结构性机会不少，市场走慢点也更有利于个股表现，走快了还是容易扯到蛋。下周若回踩是介入的机会，上冲国家队套牢地带还是以高抛为主。

在增量资金不变的情况下，发行速度慢，对市场的冲击小，股民对**的股票市场政策取向的理解比较正面，市场做多力量可能会大于做空力量；发行快，对市场的冲击大，股民对**的股票市场政策取向的理解就比较负面，市场做空力量可能会大于做多力量，对股票市场走势的负面影响就会明显表现出来。如果IPO重启的发行速度与节奏由慢而逐步加快，对市场的冲击也跟着由小逐步到大，市场做空力量可能会因此逐步大于做多力量，股票市场走势也将因此逐步下跌。总之，股票市场走势终与IPO重启的发行速度与节奏呈负相关的关系。

重启IPO为股票市场至少带来三种压力：

一是重启IPO会分流股票二级市场的资金，因此会引起股市下跌，只是下跌的时间和幅度不同而已，但暂停IPO，其结果终一定会引起股市的反弹。

二是重启IPO后将有部分存量资金离开二级市场进入一级市场“打新”，这就可能为二级股票市场带来资金压力。

三是重启IPO为股民带来心理压力。由于重启IPO的结果是确定的，而是否有新增资金进入股票市场是不确定的，重启IPO为股民带来了心理压力，至少股民在没有看到分流资金与增量资金达到平衡之前，这种心理压力是不会轻易消失的。因此，在重启IPO之初，在通常情况下，股票市场下跌反应。

IPO重启后至少会出现三种效应：比价效应、累积效应、滞后效应。

一是比价效应。股票市场中影响价格和价值的因子相同或相似的同类股票，其价格和价值应相同或相近。因此，某只新股发行者，为了发个好价钱，就会想方设法把二级市场里的同类股票的价格抬高，以“比价效应”吸引股民以二级市场里的同类股票的价格为参照以更高的价格买进该股。

二是累积效应。IPO重启后其对市场的影响力将是一只又一只新股发行后的影响力的总和。IPO对市场的影响是在一定数量的IPO的影响力累积到一定程度后才会体现出来。

三是滞后效应。由于具有IPO累积效应，因此引起IPO的滞后效应，无论是重启IPO，还是暂停IPO，其对市场的影响往往不是即时的，而是滞后的，这种效应反映在场上就出现下面现象：暂停IPO后市场先表现为下跌，有时还会在下跌一段比较长的时间后才转跌为涨。

事实上，打新基金的收益高低主要与中签率和新股在持有期间的回报率有关。在新规则下，打新资金的利用效率提高，打新的中签率可能会降低，取消预缴款的政策使得打新基金空仓打新的优势不再;同时新的IPO规则下小盘股直接定价发行，使得以往一二级市场的差价缩小，再对打新基金的收益率造成影响。而在原有的规则下，打新基金可以利用资金规模优势保证网下中签率，规模越大的打新基金往往更容易获配成功，如今规模越大反而成为负担。

目前有些基金公司为了防止基金原有持有人收益率被稀释，有意控制打新基金规模的增长。例如，国投瑞银基金近期宣布旗下新机遇、新价值、优选收益和新动力这4只打新基金从11月10日起暂停3万元以上大额申购。

但总体来说，在一级市场中，以打新基金为代表的机构投资者部分优先权犹存，打新基金作为绝对收益品种依然值得投资，其相对于货币基金、纯债基金等品种的优势还是比较明显的。

目前市场上参与过打新的基金有527只。各类基金公司也在IPO重启后*力宣传自己的打新产品，而在当前时点下，投资者在选择打新基金时应关注哪几点呢?

*先，基金规模不宜过大。

新规则下规模过大会摊薄打新收益率，而太小则意味着打新资金量少，中签率也会受到影响。业内人士表示10亿元至15亿元为佳，超过30亿元以上好不要考虑。

其次，选择历史打新命中率较高的打新基金。

打新基金打中新股的水平参差不齐，其中南方避险增值基金打中新股数量多，该基金一年以来命中新股数量高达123只。而有281只打新基金仅命中不到10只新股，占比53%。

对投资者来说，关注的莫过于打新收益率了，而上述南方避险增值基金的收益率仅为1.37%。易方达科汇灵活配置打新收益率倒是位居榜*，为9.63%，但它只打中过1只新股，不能称作典型的打新基金。

由此看来，有些打新基金明明命中多只新股，却净值增长缓慢;而有些基金虽然净值翻了几倍，但打中的新股很少。投资者在选择打新基金时应综合考虑新股命中次数和打新收益率两个指标。其中，海富通养老收益、工银瑞信绝对收益与鹏华弘泰灵活配置两项指标表现均不错。

另外值得注意的是，从基金类型来看，打新基金以混合型基金为主。通常来说，混合型基金对各类资产的配置比例可以灵活控制。据业内人士预计，未来打新基金的运作模式可能会发生改变，将变为大量配置债券，而配置新股将作为一种收益增强策略以博取利润空间。也就是说，打新基金与债券型基金的差别可能会逐步缩小。

后，还是要看基金管理人的投研水平。随着IPO规则的改变，基金管理人显然又迎来了新的考验。

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