投资主动股票基金还是被动指数基金，一直以来都是个难题。

今年全市场普通股票型基金(WIND开放式基金分类)的平均涨幅是34.2%，而沪深300全收益指数的涨幅是33.7%。

考虑到主动基金一年高达2%的成本，以及通常只有8到9成的仓位，基金经理发挥算很不错了。

为什么今年主动股票型基金业绩如此给力?

看看公募基金的重仓股表现就知道。

全市场公募基金二季报披露的十大重仓股的业绩如下：

除了伊利之外，其他股票涨幅全部跑赢大盘，尤其是第三大重仓股五粮液，今年更是上涨了174%!

那么在中国，公募基金能持续跑赢沪深300吗?

要弄明白这点，我们先了解一下过去五年公募基金历史前十大重仓股是怎么变迁的。(以主动基金整体情况而言，个基另当别论)

2014年

2014年股票基金们还沉溺于喝奶吃肉行情，比如伊利和双汇均是公募前十大持仓。

但是14年必须消费股行情并不好，14年伊利只上涨12%，双汇更是暴跌了30%。

反观沪深300，14年牛市初期靠着金融地产的提前启动，沪深300指数基金直接起飞。

主动管理基金2013年年报披露的前十大持仓股在2014年平均涨幅是16.09%，远低于同期沪深300指数55.85%的涨幅。

因此2014年主动股票基金大败沪深300指数。

2015年

15年，市场进入牛市高位，公募基金们又犯了个大错，开始加仓券商股。

根据主动管理基金的14年年报显示，中信证券成为当时成为仅次于中国平安的第*大持仓股，另外海通证券也入选前十大持仓股。

但基金经理们显然还没有意识到证券股的风险，不久后A股便迎来熔断，股市闪崩，券商股全军覆没。

以公募基金第二大权重股中信证券为例，当年股价下跌42.2%。

令人欣慰的是，公募基金的十大持仓股之一万科A当年上涨了81.7%，挽回了一些败局。

主动管理基金2014年年报披露的前十大持仓股在2015年平均涨幅是4.33%，同期沪深300涨幅为7.22%。

15年沪深300胜。

2016年

16年在大熊市的背景下，公募基金们一直重仓的银行股开始发力，在全市场股票纷纷大跌的情况下，银行股是抗跌的板块。

因此这一年，公募基金挽回了自己尊严。

主动管理基金2015年年报披露的前十大持仓股在2016年平均涨幅是-4.21%，同期沪深300涨幅为-9.26%。

16年主动基金胜。

2017年

2017年是主动管理基金雄起的一年。

在16年白酒行业景气度回升之后，主动基金迅速做出调整，开始集体抱团贵州茅台，茅台持仓基金数从185家一年猛增到463家，一跃成为公募基金市场第*大权重股。

同期贵州茅台股价一年时间飙涨112%，另外公募基金重仓的格力、美的也全面开花，涨幅均超过80%，因此2017年主动管理型基金的表现远远跑赢了沪深300指数。

主动管理基金2016年年报披露的前十大持仓股在2017年平均涨幅是76.84%，同期沪深300涨幅为24.25%。

17年主动基金胜。

2018年

2018年是全面萧条的一年，这一年不管是白酒、家电还是银行、地产，均出现了全面下跌。

但值得一提的是，这一年很多公募基金的重仓股分众传媒也崩了，拖累了整体业绩。

主动管理基金2017年年报披露的前十大持仓股在2018年平均涨幅是-26.2%，同期沪深300涨幅为-23.64%。

18年沪深300胜。

2019年

今年以来白酒、家电板块涨的很好，另外一方面，创业板和中小板这些信息、电子板块的股票也很给力。

公募基金喜欢抱团白酒、家电股，因此公募基金整体业绩自然不会差。

反观银行、地产股今年非常弱势，而沪深300配置的又比较多，因此业绩相比主动基金要逊色一些。

主动管理基金2018年年报披露的前十大持仓股，今年以来平均涨幅是48.15%，同期沪深300涨幅为33.66%。

未来

我统计了一组数据，从2014年1月1日起到现在，所有主动管理股票基金的平均涨幅是111.1%，同期沪深300全收益指数涨幅则是92.3%。

说明过去五年主动股票基金取得了平均比沪深300指数更好的业绩。

不过这里没有计算因为业绩太差而被清盘的股票型基金，如果算上，主动管理型基金的业绩优势可能就没有那么明显了。

那问题来了，未来几年买沪深300指数基金，还是去追那些明星基金经理的主动管理型基金?

其实这个没有标准答案，完全是萝卜青菜各有所爱。

比如过去几年你买了兴全轻资产，每年表现都稳定跑赢大盘，肯定说买主动股票基金好。

但如果你买了国泰估值优势，在早几年业绩一直是全市场前几名，然后你上车后结果第*年它就亏损了44%，找谁说理去?

但如果从大趋势来看，我认为未来指数基金还是会占据优势。

为什么?

因为指数基金费率有**优势。

国内被动ETF的年管理费率只需0.25%，美国的指数基金更是低至0.05%，而国内外主动管理基金费率大多超过1.5%。

高费率在有效市场环境下对于投资人而言是十分致命的。

还记得巴菲特的*约么，2008年巴菲特与投资经理泰德・赛迪斯定下十年之约：未来10年难有对冲基金组合能打败市场。

结果到了2014年底，领航指数基金累计上涨63.5%，对冲基金平均累计上涨19.6%。

但若加上扣除的其他费用，对冲基金的实际涨幅则达到44%，其中管理费和管理提成就占了对冲基金业绩的18.2%和6.2%。

这正说明一个成熟的市场中，基金经理很难通过主动策略去超越指数，通过低费率来赚取更多的收益，确定性要高得多。

虽然现在A股还远不如美股那么高度机构化，但未来A股迟早也会迎来这一天，届时主动管理基金要想跑赢市场，就是难上加难了。

更有意思的一个例子就是，虽然过去55年巴菲特自己的伯克希尔哈撒韦公司上涨了100倍，远远跑赢标普500，但是在近十年里，其股价也同样没能跑赢标普500指数。

可见想持续跑赢市场，即使是股神，也挺难的。

（文章来源：网络整合）

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