什么是国债余额管理

国债余额管理是指立法机关不具体限定中央**当年国债发行额度，而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限以达到科学管理国债规模的方式。国债余额是指中央**历年的预算差额，即预算赤字和预算盈余相互冲抵后的赤字累计额和经全国人大常委会批准的特别国债的累计额。

国债余额管理的考虑要素

1、国债余额管理需考虑政策搭配。

国债余额管理的实施将使得中短期债券的发行重获垂青，而这些具备高流动性、高安全性的国债品种某种程度上是央行票据的一种替代物，是央行实行公开市场操作的重要金融工具。因此，在“双稳健”的总体政策搭配框架之下，国债余额管理不仅需要考虑到财政融资的需要，还要考虑到货币政策执行的需要。唯有在财政政策和货币政策制定和执行之间建立起完善、透明、经常的信息传递机制，国债余额管理才能实现多样化目标，避免宏观政策冲突的出现。

什么是国债余额管理

2、国债余额管理需顾及挤出效应。

国债余额管理相比以前的逐年审批年度发行额的方式具备更大的灵活性和主动性，这使得国债发行的可控性和限制性相应有所降低。在此背景之下，如果余额设限过松，那么国债发行增量可能会出现相对过大的局面，对债券市场内的企业债券发行将产生潜在的挤出效应。中国债券市场的顽疾之一就是国债比例过大，而中国企业的发展瓶颈之一也是直接融资困难，在国债本身相对企业债券就更具吸引力的中国特色之下，在国债余额管理中充分考虑挤出效应，保持国债比例适度性是十分必要的。

3、国债余额管理需考虑民生需求。

国债余额管理调节的是国债供给，而需求的变化也会对供给调节政策的有效性带来重要影响。在中国债券市场中，商业银行是主要的交易者，但随着“十一五”规划对和谐增长的强调，民生需求的重要性日益凸现。对国债民生需求的总量和结构有一个细致、深入的了解，对国债余额管理来说将不无裨益。

国债余额管理存在的问题

1、年度国债发行额不能全面反映国债规模及其变化情况。

2、控制年度国债发行额不利于合理安排国债期限结构。

3、不利于促进国债市场平稳发展。

4、不利于财政与货币政策协调配合。

5、不利于提高国债管理效率。

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