反向浮动利率债券的介绍

浮息CMO债券早于1986年9月发行，浮动利率债券的息票按照某一指标与特定利差之和定期调整(通常每个月一次)。经常使用的指标包括LIBOR，或者其他各种期限的固定期限的国债利率。浮动利率债券通常以面值出售，由于利率风险有限，对欧洲和亚洲的投资者，以及美国商业银行等存款机构较有吸引力。

为了保证抵押贷款产生的利息在任何利率变动或者提前还款情况下，都能满足浮动利率债券的利率支付，设计者将固定利率的层级CMO分割成了浮动利率债券和一个反向浮动利率债券。反向浮动利率债券的利息支付与浮动利率债券同步，但其息票乃是相对于某一指标反向浮动的。不过，浮动利率债券、反向浮动利率债券一般都设有上、下限，不过这些上下限可以是固定不变的，也可以根据一个预期计划发生变化。

反向浮动利率债券是什么

一般来说，collateral通常是固定利率债券，对基本的固定利率债券定价你肯定会吧！对浮动利率债券的定价，你也应该会吧，但我在这里还是简单的讲讲：对于一个浮动利率债券来说，当要求的高于参考利率的价差不变，息票利率也在规定的上下限之间时(我们上面的例子中浮动利率债券只有上限，实际当中可能也会设定下限)，其交易价格基本接近面值！后我来告诉你那句话应该如何解释！反向浮动利率债券的价格由collateral的价格 和 浮动利率债券的价格的决定，只要满足我上面说的那个条件其实Reference rate的变化对浮动利率债券定价的影响不大，其交易价格还是接近面值。而Reference rate的变化对浮动利率债券定价有多大的影响，就对反向浮动利率债券的定价也有同样的影响，只不过是反向的。我上面也说了通常Reference rate的变化对浮动利率债券定价的影响不大！现实当中，当参考利率下降时，反向浮动利率债券的息票率上升，而很多投资者错误地认为这个反向浮动利率债券的息票率上升将导致反向浮动利率债券的价格上升。我上边把这句话加了横线，因为这句话就是你问的原话“有些投资者错误的认为，由于息票利率上升，当参考利率下降时，反向浮动利率债券的价格应上升。这是不正确的。”这当然是不正确的了,因为我说过了，Reference rate的变化对浮动利率债券定价的影响不大！显然Reference rate的变化对反向浮动利率债券定价的影响也不大呀！归根结底，影响反向浮动利率债券定价的根源在于collateral的价格变化！更准确的说是：反向浮动利率债券定价的关键在于利率变化对担保品价格的影响！

反向浮动利率债券的定价

反向浮动利率债券在中国的应用情况

随着我国经济的迅速崛起和全球化的大势所趋，发展完善金融市场的要求显得越来越迫切。一方面，随着市场利率化的不断推进，越来越多的机构和个人意识到了利率风险，要求金融市场提供风险转移和价格发现机制。另一方面，随着我国资本市场健康持续发展，我国企业的融资方式将发生重大变化，从银行的间接融资转变为证券市场的直接融资。在这过程中，借鉴国外先进的金融工具，结合我国的现实纳为己用，无疑有着一定的现实意义。本文就是通过对反浮动利率债券的研究，在分析了中国的现实状况后提出了在我国应用的方案和策略。 本文*次提出了在我国发展反浮动利率债券并研究了具体方案。反浮动利率债券是伴随着浮动利率债券而诞生的金融工具，其设计原理是将固定利率债券拆分成浮动利率债券和反浮动利率债券。从我国的现状而言，国内金融市场规避利率风险的需求越来越大，国外常用的金融衍生工具又由于种种原因无法广泛地应用。在这种情况下，本文认为浮动利率债券和反浮动利率债券成了规避利率风险的优选择。在对我国的浮动利率债券现状进行了分析后，本文认为现有大部分浮动利率债券基准利率设置不当，导致市价过低，交易萎靡，无法完全实现利率风险规避的功能，必须配合反浮动利率债券才完整。后本文在分析了我国发展反浮动利率债券的制约因素后，提出了我国反浮动利率债券的设计方案，包括基准利率的确定，发展市场的选择等等。同时，本文针对制约因素提出了对策。在研究过程中，主要采用了理论阐述和现实分析结合、规范分析和实证分析并用的研究方法，即在深入分析反浮动利率债券结构的前提下，针对我国的现实状况进行了分析；利用实证研究的手段对我国的浮动利率债券的定价进行了研究，结合国外的先进经验提出了切实可行的发展策略。

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