伊斯兰债券的介绍

伊斯兰债券(sukuk)代表的是对特定资产或资产收益权的所有权，对所有权主张权利而非现金流。在中世纪时，伊斯兰债券具有商业票据的性质，随着经济的发展，伊斯兰债券越来越接近于一般意义上的债券，但又有其自身的特质。与一般债券不同，伊斯兰债券持有人无论是在基础资产实现的过程中还是债券到期日都享有对该资产收益的所有权而不是债权。

伊斯兰债券的风险

(一)伊斯兰债券的潜在风险分期付款契约则包含业绩风险。并且在承包人或次承包人无法提供必要服务的情况下代理银行也可能因此违约。

(二)伊斯兰教法风险伊斯兰教法风险是指发行者因违背了其作为受托人在符合伊斯兰教义方面的责任,而使其资产价值遭受损失的可能性。伊斯兰债券说明书(prospectus)规定了导致债券无效的一些情况。例如,在租赁和分期付款的混合资产池中,租赁资产必须始终多于分期付款资产,否则发行债券行为将自动无效。

(三)债券发行机构僵化的风险伊斯兰债券起源于发展中国家,在这些国家中,除沙特阿拉伯和马来西亚拥有较为良好的金融基础设施之外,一般来说基础设施都较为薄弱;并且,由于伊斯兰债券必须符合其教法精神,导致了一种在短期内不可能消除的被称为/机构僵化0(institutionalrigidity)的状况出现,这就不可避免的增加了伊斯兰债券的风险。机构僵化的主要表现为:不存在对冲及其它金融工程的方法;不存在银行间市场;缺少佳实践的、统一的监管标准;在法律和立法框架上较为薄弱,特别是在违约的处理方面;缺少统一的会计、审计和收入及损失确认系统;缺少有效的投资评价、促进和监管基础设施;效率低下的外部评级系统;不成熟的金融市场以及部门之间较弱的相互支持和联系等。

近年来,伊斯兰债券作为一种金融产品不断发展创新,因此,在特定的市场中它注定要面临诸多的风险。除了面临与传统债券相类似的市场风险(主要是利率风险和汇率风险)、操作风险之外,伊斯兰债券还面临一些特有的风险问题:信用风险、伊斯兰教法风险以及债券发行机构僵化的风险等。

伊斯兰债券与普通债券的区别

由于伊斯兰债券受制于《古兰经》，不可以像普通债券那样直接收取、发放利息，于是转而采用金融租赁的租金模式。伊斯兰教法规定穆斯林禁止收取利息，所以伊斯兰债券的本质其实是一种租赁债券。这种债券名义上并不支付利息，但是给投资者支付该债券基础资产的“收益权”，而所谓收益权就是把利息租金化的过程。此外，伊斯兰债券的标的资产必须满足伊斯兰教义的规定，不能投资任何金融衍生品、猪肉、酒精饮料的生产加工、**等违反《古兰经》的生意。

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