什么是股票指数期权

　　股票指数期权是在股票指数期货合约的基础上产生的。期权购买者付给期权的出售方一笔期权费，以取得在未来某个时间或该时间之前，以某种价格水平，即股指水平买进或卖出某种股票指数合约的选择权。**份普通股指期权合约于1983年3月在芝加哥期权交易所出现。该期权的标的物是标准・普尔100种股票指数。随后，美国证券交易所和纽约证券交易所迅速引进了指数期权交易。指数期权以普通股股价指数作为标的，其价值决定于作为标的的股价指数的价值及其变化。

　　股票指数期权

　　股票指数期权定价公式

　　期权定价问题（Options Pricing）一直是理论界与实务界较为关注的热点问题，同时也是开展期权交易所遇到的为实际的关键问题。期权价格是期权合约中惟一的可变量，它通常由内涵价值与时间价值两部分构成。而决定期权价格的主要因素包括以下几方面：

　　（1）履约价格的高低；

　　（2）期权合约的有效期；

　　（3 ）期权标的物市场的趋势；

　　（4）标的物价格波动幅度；

　　（5）利率的变化。

　　股票指数期权价格的确定也是如此。

　　根据布莱克・修斯的期权定价模型， 可以分别得到欧式看涨股票指数期权和看跌股票指数期权的定价公式为：

　　c=se-q(T-t)N（d1）-xe-r（T-t）N（d2）；

　　P=xe-r(T-t)N（-d2）N-se-q(T-t)N（-d1）。

　　其中 ln(SX)+(r-q+σ2/2)(T-t) ┌──

　　d1=───────────── ，d2=d1-σ│T-T

　　┌──

　　σ│T-t

　　S为股票指数期权的现货价格，X为执行价格，T为到期日，r为无风险年利率，q为年股息率，σ为指数的年变化率即风险。

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